贵阳城市发展投资股份有限公司2014年度第一期中期票据信.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 贵阳城市发展投资股份有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 贵阳城市发展投资股份有限公司 主体信用等级 AA 基本观点 评级展望 稳定 中诚信国际评定贵阳城市发展投资股份有限公司（以下简称 中期票据信用等级 AA “贵阳城发”或 “公司”）的主体信用等级为 AA ，评级展望为 注册额度 6 亿元 本期规模 6 亿元 稳定；评定贵阳城市发展投资股份有限公司 2014 年度第一期中 发行期限 5 年 期票据的信用等级为 AA 。 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 中诚信国际肯定了公司拥有的优良的经营性资产、股东和 发行目的 偿还及置换银行借款，补充流动资金 政策支持以及资产流动性较好等对公司未来发展的良好支撑； 概况数据 中诚信国际也关注到公司债务压力较大及土地运作业务存在较 贵阳城发（合并口径） 2010 2011 2012 2013.3 大的不确定性等因素对公司信用水平的影响。 总资产（亿元） 91.53 90.69 93.61 100.72 所有者权益（亿元） 33.82 33.04 33.73 33.82 优 势 总负债（亿元） 57.71 57.65 59.88 66.90 优良的经营性资产。控股股东贵州高速公路开发总公司将 总债务（亿元） 50.08 49.38 51.88 57.21 贵阳环城高速公路（即“贵阳环城公路”）东北段的收费经 营业总收入（亿元） 1.02 1.43 3.26 0.88 EBIT（亿元） 0.72 1.00 2.30 -- 营权和西南段的资产及权益注入公司以增强公司盈利能 EBITDA（亿元） 0.90 1.23 2.84 -- 力，该高速公路是贵阳市唯一的环城高速公路，是连接省 经营活动净现金流（亿元） 0.67 6.47 1.56 0.47 内、省外高速公路的中心枢纽，2012 年公司实际获得通行 营业毛利率 (%) 78.69 75.28 72.61 68.36 费收入 3.26 亿元。 EBITDA/营业总收入(%) 87.84 85.66 86.94 -- 有力的政策支持。根据中共贵阳市委《关于研究解决贵阳 总资产收益率(%) 0.81 1.10 2.49 -- 环城高速公路一体化运营有关问题的专题会议纪要》（筑委 资产负债率(%) 63.05 63.57 63.97 66.42 总资本化比率(%) 59.68 59.91 60.60 62.85 仪【2012 】11 号），贵阳市按土地一级开发成本价出让花 总债务/EBITDA(X) 55.74 40.22 18.30 -- 溪区 7,500 亩土地给公司，由公司作为主体进行开发，所 EBITDA利息倍数(X) 0.33 0.61