中国公司在美国借壳上市.pptVIP

除了直接收益外，四方信息还获得了美国OTCBB市 场的上市资格，享受一般上市公司资格所带来的好处， 同时提升了公司的形象。 公司的股票上市后得到了更 高的定价和估值， 有利于公司进一步和投资者谈判融 资，以低成本条件融资。 (3)各方的成本收益 a.对于四方信息来讲， 如果仅仅考虑公司上市所 带来的直接成本和收益，那么: 上市成本=77.82万美元， 上市收益=200万美元， 融资收益率=77.82/200=38.9% b.如果考虑到换股资本折价和融资资本溢价的因素， 重新修正成本和收益。 四方信息借壳上市的成本包括上市的直接成本费 用， 四方借壳上市的收益包括四方股东在借壳上市 和融资前后所享有的净资产权益的增加和融资收入。 那么: 上市成本=77.82万美元， 上市收益=752-720十200= 232万美元， 融资收益率=77.82/232=33% 对BAQI的原股东而言，公司终于恢复融资功能， 200万美元的资金注入使其避免了退市的风险。卖壳 的收益表现在买壳前后净资产的增加，同时， 由于 四方信息资产的并入， 基于中国市场和电信业双重 良好预期，其股票恢复了交易量， 原股东也可以随 时变现。BAQI在重组之后当天开盘股价达到4美元， 最高涨到5美元，报收于3.6美元，当日成交量20万 股票，如果原股东变现，最高收益率可达25倍。 对私募的投资者来说，其回报也是巨大的股价 涨到4美元左右，他们200万美元的投资在短短的时 间内市值就达到了600万美元。 4.小结 四方信息之所以选择美国借壳上市这一条路， 是在国内主板上市无缘，境外上市风险大的困难下 所做出的选择，公司顺利融资200万美金， 相对于 上市的成本来讲，融资费用率达到了30%以上，但 是短时间内的顺利融资是关键，解决了公司战略扩 张所需资金，解了燃眉之急。从另一方面来看，虽 然四方借壳上市花费的绝对费用较其他上市方式较 低，但是上市相对费用率较高，超过了公司原先的 预期。 从“四方”的案例中可以看出借壳上市时间快、 成功率高、上市成本低、程序简便的特点对于民营 企业的适用性，如果公司前期的私募融资能够达到 1000万美元以上，相对于80万美元上市费用而言， 融资成本率仅为8%以下，无论如何对于民营企业都 是经济的、合算的。私募融资的多少关键要是看公 司自身的实力和基本功，有没有一个明朗的商业前 景、产品和服务的高附加值、优秀的管理团队等。 案例：武汉有机兵困OTCBB （2006年10月21日） 济南最大的民营企业力诺集团控股的武汉有机实业 有限公司（简称“武汉有机”）， 2005年夏在美国OTCBB 上市。一年后在付出了20%的股权代价后， 武汉有机仍 是一个名符其实的国内企业，融资的目标没实现，换来 的是一个空壳公司和交易代码。　　武汉有机始建于1956年，2003年经过公开招投标和 评审，公司管理层全部收购了占公司54.39％国有股权， 完成了由国企向民营改制，改制后公司总资产3.5亿元， 净资产1.65亿元。公司主导产品苯甲酸钠和氯化苄的生 产能力和市场占有率均居国内第一，世界居领先水平。　　2003年的一场改制使得力诺集团成为武汉有机第一 大股东。当时，武汉有机因内部改制向力诺集团借款， 最终，力诺集团下属子公司武汉力诺投资有限公司得以 持股29%成为武汉有机第一大股东。?　　2004年12月，武汉力诺投资有限公司与美国一家金 融中介机构签订协议，谋求武汉有机在美国资本市场上 市。武汉有机在美国OTCBB市场选中库克控股公司 (Cougar?Hldgs?Inc，OTCBB交易代码CGRH)为空壳公司。 根据库克控股公司的相关公告，2005年6月9日，该 公司及其下属的HUD－SON资本公司和武汉有机三方签订 协议。库克控股通过向武汉有机股东发行715万股股份， 从而换取武汉有机100%股权。公告称， 交易于2005年7 月1日完成后，武汉有机成为库克控股的全资子公司。 库克控股共有2000万普通股，武汉有机持有其中的1715 万股，占86%。武汉有机的股东成为库克的控股股东， 其股份成为库克最主要的资产。　　库克控股公司反向收购武汉有机并不是通过现金收 购的方式，这样武汉有机的境外上市违反了中国法律此 前必须以现金收购的规定。武汉有机的资产并没有被装 入境外公司，会计报表也无法合并。实际上，武汉有机 仍然是一家完全意义上的国内企业，也没有外资账号， 充其量就是与库克控股公司控股股东相同而已，实现境 外上市融资当然也无从谈起。 武汉有机在付出了20%股 权代价和上百万美元的中介费用后，获得