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国瓷材料连环并购暗疾 　　 　　接连不断的并购扩张，帮助国瓷材料实现了业绩市值双增长，但日益增长的坏账和商誉减值风险不得不防。 下载论文网 /3/ 　　连环并购再下一城？ 　　2017年12月26日，国瓷材料（）发布重大资产重组草案，拟以发行股份方式购买深圳爱尔创科技股份有限公司（下称“爱尔创”）75%股权，交易价格暂定为亿元。 　　资料显示，2014年至今，爱尔创历经多次股权转让，公司整体估值不断攀升。但与2014年的盈利规模相比，本次收购中，爱尔创业绩表现明显偏低。在公司业绩下滑同时，估值反而大幅提升，其合理性有待商榷。 　　通过不断并购，近年来，国瓷材料业绩表现与市值规模双双实现高增长，但与此同时，公司应收账款占比亦在逐年上升，公司自由现金流多年为负。长期而言，国瓷材料能否妥善进行资源整合提高盈利质量，应是投资者关注的重点问题。 　　业绩下滑 估值翻番 　　根据重组草案，国瓷材料本次拟向王鸿娟等32名交易方发行股份购买其合计持有的爱尔创75%股权；同时，公司拟以非公开发行股票方式募集不超过亿元配套资金，分别用于数字化口腔中心项目、义齿精密部件加工中心项目及支付本次交易的中介机构费用。 　　本次收购前，国瓷材料已持有爱尔创25%股权，本次收购完成后，爱尔创将成为国瓷材料全资子公司。 　　资料显示，爱尔创主要从事氧化锆瓷块等齿科材料和陶瓷套管的研发、生产和销售业