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浅谈美国金融监管改革法案的效应分析 论文关键词金融改革方案混业经营分业经营 论文摘要本文针对美国金融监管改革法案及特定的经 济金融环境，剖析改革方案实施的效应及其局限性，对金 融改革新方案的缺陷和盲点提出自己的观点认识，针对其 具体局限性，提出改进措施，进而提出了历史辩证的看待 美国金融改革法案原则。 一、美国金融改革历史上的两大变革及效应与局限分 析 （一）20世纪30年代-90年代前期：金融分业经营时 期 从20世纪20年代开始，美国的重工业迅速发展，证券 市场出现前所未有的繁荣。企业实现了大量的直接融资， 金融机构也将大量贷款投放股票市场，引起了股市泡沫。 美国国会于1 933年通过了《格拉丝一斯蒂格尔法案》，第 一次明确了商业银行与投资银行的分业。随着时间的推移, 该法案形成的分业格局使得商业银行利润下滑，与金融发 展形势不相符合，成为银行向其他金融领域拓展的主要障 碍。 （二）20世纪90年代后期至金融改革法案诞生前：金 融混业经营时期 进入20世纪90年代后，美国银行界为了生存和发 展，对《格拉丝一斯蒂格尔法案》所导致的缺陷进行了深 刻反思，并开始想方设法避开分业经营的法律障碍，通过 兼并投资银行和金融创新等手段向证券业渗透，直至废除 《格拉丝一斯第格尔法案》，并制定了《1999年金融服务 法》。从30年代初到90年代末整个金融业的历史，它不仅 仅是一场金融制度的变革，更是一个金融机构竞争与整合、 金融服务理念革命的过程。 二、美国金融监管改革法案的形成及其主要内容 为了恢复金融新秩序，填补监管空缺，XX年7月21日, 美国总统奥巴马签署了金融监管改革法案一一《多德一弗 兰克华尔街改革与消费者保护法》，标志着历时近两年的美 国金融监管改革立法完成，华尔街正式掀开新金融时代序 幕。新法案主要内容如下： 第一，成立金融稳定监管委员会，负责监测和处理威 胁国家金融稳定的系统性风险。 第二，在美国联邦储备委员会下设立新的消费者金融 保护局，对提供信用卡、抵押贷款和其他贷款等消费者金 融产品及服务的金融机构实施监管。 第三，将之前缺乏监管的场外衍生品市场纳入监管视 野。大部分衍生品须在交易所内通过第三方清算进行交 第四，限制银行自营交易及高风险的衍生品交易。在 自营交易方面，允许银行投资对冲基金和私募股权，但资 金规模不得高于自身一级资本的3%o在衍生品交易方面， 要求金融机构将农产品掉期、能源掉期等风险最大的衍生 品交易业务拆分到附属公司，但自身可保留利率掉期、外 汇掉期等业务。 第五，设立新的破产清算机制，由联邦储蓄保险公司 负责，责令大型金融机构提前做出自己的风险拨备，以防 止金融机构倒闭再度拖累纳税人救助。 第六，美联储被赋予更大的监管职责，但其自身也将 受到更严格的监督。 第七，美联储将对企业高管薪酬进行监督，确保高管 薪酬制度不会导致对风险的过度追求。三、美国金融监管 改革法案实施效应及其局限性 由于此次金融改革法案，将涉及金融市场的所有领域, 同时影响到消费者将如何获得信用卡和抵押贷款，会降低 实体经济活跃程度，实施之后的效应有： 降低银行净利润并危机经济复苏。新金融监管法案 相关规定致使手续费下降、成本上升且在资本金等方面设 限，这可能会给银行业净利润带来巨大负面影响。 对备受争议的信用评级机构经营模式未形成有效监 管。债券发行机构向评级机构付费给金融产品定级，这种 模式存在潜在的利益冲突，即评级机构为保证业务量可能 会提高其客户的产品信用评级。 对处在政府托管状态的房利美和房地美涉及不多， 美国房地产金融系统改革没有被纳入其中。 没有明确薪酬制度如何改革。由于“无上限奖励与 有限惩罚”的畸形激励机制，高管的薪酬与长期风险脱离 等不合理制度的存在，并未明确如何改革。 “大而不倒”的经典难题并未得到解决。金融机构 的倒闭具有系统性风险，深谙此道的金融机构高管往往会 挟持公众利益，而这一难题也许不能像法案中预见的那样 顺利解决。 新法案不能有效防范金融机构管理层过度投机。新 法案只是要求没出问题的金融机构要承担政府挽救倒闭金 融机构的成本，对防范金融机构管理层过度投机的道德风 险，效果不大。 造成华尔街人才流失。法案取得的微小“成果”便 是损害竞争，迫使华尔街“人才流失”，这反而会有利于美 国以外的商业和投资银。 总之，美国的金融改革新法案宽泛但不够深入，对一 些根本性的体制症结却虽有触及但并未深析。另外，过于 繁琐的监管和审查，不仅会降低金融效率，也会创造新的 寻租空间。 四、历史辩证的看待美国金融监管改革法案 新法案是上世纪“大萧条”以来美国政府对金融业和 市场监管进行的最大规模“修理”，经过这次整合之后， 美联储等监管机构的权力得到了加强。但该法案是不完美 的法案，是经过折中、妥协的产物。另外，这次法案对