环保公用行业国际环保巨头专题：美国废物管理公司（WM）并购成就龙头，创新引领发展.docx

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、全球固废服务行业领先者 6 HYPERLINK \l _bookmark1 立足固废领域，打造行业龙头 6 HYPERLINK \l _bookmark5 业务多点开花，已实现固废全产业链布局 7 HYPERLINK \l _bookmark13 二、多因素驱动美国固废行业崛起 10 HYPERLINK \l _bookmark14 1960s 社会环保意识增强，促进环保行业崛起 10 HYPERLINK \l _bookmark15 1970s-1990s 监管政策密集出台，环保行业迎来腾飞 10 HYPERLINK \l _bookmark20 2000s 后垃圾产量增速下降，资源化利用比重上升 12 HYPERLINK \l _bookmark26 三、并购与创新助力公司腾飞，多因素驱动公司股价上涨 14 HYPERLINK \l _bookmark27 并购与创新助力公司腾飞 14 HYPERLINK \l _bookmark41 成熟期财务指标极优 20 HYPERLINK \l _bookmark46 多因素驱动公司股价上涨 22 HYPERLINK \l _bookmark51 四、我国固废行业仍处成长期，市场集中度提升空间巨大 23 HYPERLINK \l _bookmark52 我国固废行业仍处成长期，垃圾焚烧处理方式大势所趋 23 HYPERLINK \l _bookmark61 环卫市场化程度较低，未来发展空间广阔 25 HYPERLINK \l _bookmark63 垃圾焚烧集中度较低，自建并购将是最佳选择 26 HYPERLINK \l _bookmark66 五、投资建议 26 HYPERLINK \l _bookmark68 六、风险提示 26 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1 美国废物管理公司发展历程 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2 2005-2017 年公司收入相对稳定 7 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3 2015-2017 年公司净利润快速增长 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4 2017 年公司垃圾收集业务收入占比达 53.33%，占比最高（亿美元） 8 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5 公司垃圾收集业务收入近年来稳定增长 8 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6 公司垃圾填埋业务收入近年来稳定增长 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7 公司垃圾转运业务收入近年稳定增长 9 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8 公司循环再利用业务收入增长波动较大 9 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 9 公司其他业务收入近年稳健增长 9 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 10 公司股权结构（2018/09/30） 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 11 美国固体废物处理相关法案不断完善 11 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 12 二战后美国经济经历五个发展阶段 11 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 13 1960-2000 年，美国实际 GDP 复合增速达 3.54% 12 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 14 市政废物产生量与人均消费支出密切相关 12 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 15 市政垃圾和人均垃圾产量低速增长 13 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 16 纸质品垃圾在垃圾总量中占比呈下降趋势 13 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 17 资源化利用垃圾处理量所占比重不断上升 13 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 18 2000-2016 年美国固废处理行业总收入复合增速达 3.20% 14 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 19 上市公司在固废处理市场占有一半以上份额 14 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 20 大规模并购推动公司快速发展 15 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 21 近 5 年公司收购规模较高 16 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 22 17 年收集业务商业用户收入占