环保工程及服务行业：融资望改善，督查促发展，龙头迎机遇.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、环保行业 2018 年整体表现 4 HYPERLINK \l _bookmark1 行情回顾：跌幅较大，估值处于历史底部 4 HYPERLINK \l _bookmark4 业绩表现：去杠杆下增速回落，子板块分化显著 5 HYPERLINK \l _bookmark9 二、融资回款改善，PPP 走向规范 6 HYPERLINK \l _bookmark10 融资及回款双重改善，压制因素得缓解 6 HYPERLINK \l _bookmark15 PPP 走向规范，利于优质 PPP 释放 8 HYPERLINK \l _bookmark23 三、环保监管趋严，倒逼行业需求显现 11 HYPERLINK \l _bookmark24 监管趋严，倒逼环保需求显现 11 HYPERLINK \l _bookmark30 各领域环保治理需求仍大 15 HYPERLINK \l _bookmark32 大气领域：排放标准趋严带来增量空间 15 HYPERLINK \l _bookmark35 水务领域：十三五提标扩容新周期，投资空间仍大 17 HYPERLINK \l _bookmark38 垃圾焚烧领域：十三五期间垃圾焚烧增量空间仍大 18 HYPERLINK \l _bookmark41 农村环保领域：基础较差，投资需求强烈 18 HYPERLINK \l _bookmark44 四、竞争加剧，精选高景气、高壁垒子行业 19 HYPERLINK \l _bookmark45 竞争格局恶化，高壁垒资产价值凸显 19 HYPERLINK \l _bookmark46 跨界者涌入，高壁垒行业为优选方向 19 HYPERLINK \l _bookmark51 参考海外，高壁垒子行业价值显现 21 HYPERLINK \l _bookmark58 督查倒逼，供不应求，危废行业高景气 23 HYPERLINK \l _bookmark59 危废供需不匹配，监管倒逼真实需求 23 HYPERLINK \l _bookmark65 行业格局“小散乱”，龙头望脱颖而出 25 HYPERLINK \l _bookmark69 下沉空间广阔，监测需求仍大 28 HYPERLINK \l _bookmark70 政策推动需求扩张，监测行业高景气 28 HYPERLINK \l _bookmark74 监测行业集中度提升，龙头持续受益 30 HYPERLINK \l _bookmark78 五、风险提示 31 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1：年初以来环保板块表现（%） 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2：环保行业跌幅居行业倒数第一 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 3：环保板块整体收入利润增速 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4：部分环保公司经营转变 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5：细分行业历年收入增速 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6：细分行业历年利润增速 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 7：近期民企股权及融资市场改善 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 8：近期重要融资利好政策 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 9：市场利率下行（%） 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 10：碧水源 CRMW 示意图 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 11：PPP 各阶段项目数变化（个） 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 12：PPP 项目投资额:生态建设和环境保护各阶段（亿元） 9 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 13：环保类 PPP 占项目数及融资额比例上行（亿元） 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 14：近期 PPP 相关利好政策 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 15：2016 年基建资金来源 11 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 16：2006-2016 年环保行业建筑工程、设备及其他费用投资占比（%） 11 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 17：环保类公共财政支出逐年增加（亿元） 11 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 18：环境税立法历程 12 H