《杠杆原理-em杆原理》-课件设计（公开）.ppt

初始筹资的资本结构决策 步骤： 分别计算筹资方案各种筹资方式的筹资额占筹资总额的比例及加权平均资本成本率； 比较各个筹资组合方案的加权平均资本成本率并作出选择。 追加筹资的资本结构决策 追加筹资定义：企业在生产经营过程中，由于经营业务或对外投资的需要，有时需要追加筹集新资本。 企业选择追加筹资组合方案可用两种方法： 计算各方案加权边际资本成本率 新结构下综合资本成本率 追加筹资的方法一同初始筹资的资本结构决策计算步骤相同。 方法二步骤： 首先，汇总追加筹资方案和原资本结构，形成备选追加筹资后资本结构， 其次，测算汇总资本结构下的加权平均资本成本率， 最后，比较两个追加筹资方案与原资本结构汇总后的加权平均资本成本率，选择资本成本率最低的。 资本成本比较法的评价 优点：测算原理容易理解，测算过程简单。 缺点：以资本成本率最低作为决策标准，没有具体测算财务风险因素，其决策目标实质上是利润最大化而不是企业价值最大化，一般适用于资本规模较小、资本结构较为简单的非股份制公司。 （二）财务杠杆风险 定义：指在息税前利润下降的情况下，由于存在着固定性的债务利息，使普通股每股收益会以更大的幅度下降。这是财务杠杆给企业带来的负面效应，表现为企业的财务风险，亦即融资风险。 （三）财务杠杆系数 企业资本结构中有债务与优先股筹资，就存在财务杠杆作用。财务杠杆作用的大小可通过财务杠杆系数来衡量。 财务杠杆系数是使普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 计算公式： 公式中： DFL—财务杠杆系数； △EPS—普通股每股收益变动额。 在企业资本结构中，只有负债和普通股，没有优先股时，经过推导得： 四、复合杠杆 经营杠杆：其他条件不变的情况下，销售额变动引起息税前利润变动； 财务杠杆：其他条件不变的情况下，息税前利润变动引起普通股每股收益变动。 两种杠杆共同的作用，销售额变动会引起普通股每股收益的变动。 定义：复合杠杆也称总杠杆或联合杠杆，是企业经营杠杆与财务杠杆综合作用给普通股每股收益带来的影响。 在企业经营活动中，往往既存在经营杠杆，又存在财务杠杆，这两种杠杆会综合地发挥作用。这样，当企业的产销量发生较小的变动时，在经营杠杆和财务杠杆的综合作用下，会导致每股收益发生较大的变动。 复合杠杆既可为企业带来杠杆利益，也会为企业带来杠杆风险。其作用的大小取决于经营杠杆和财务杠杆作用的大小，经营杠杆和财务杠杆的作用越大，复合杠杆的作用也越大。 复合杠杆系数是指普通股每股收益（税后净利润）变动率相当于销售量变动率的倍数。 上述公式经过推导可得出以下公式： 公式一： 公式二： 练习： 某公司2010年资产总额为1000万元，资产负债率40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和利息费用为220万元，变动成本率为30%，若预计2011年的销售量提高50%，其他条件不变，计算： （1）DOL ,DFL ,DTL （2）预计2011年的每股利润增长率 边际贡献=销售收入-变动成本=1000-1000×30%=700 固定营业成本=固定成本总额-固定利息成本=220-1000×40%×5%=200 息税前利润=边际贡献-固定营业成本=700-200=500 DOL=700/500=1.4 DFL=EBIT/EBIT-I=500/500-1000×40%×5%=1.04 DTL=1.4×1.04=1.46 每股利润增长率=1.46×50%=73% 某公司2009年销售额为8 000元，2010年预计销售额为10 000元，2009年息税前利润为1 000元，2010年预计息税前利润为1 800元，则该公司2010年经营杠杆系数为（　　）。 巨峰公司年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（　　）。 银光企业资本总额为150万元，债务资本占45％，债务利率为12％，当前销售额为100万元，息税前利润为20万元，那么该企业的财务杠杆系数为（ ）。 多选题： 某企业经营杠杆系数为3，财务杠杆系数为2，则下列说法正确的有（ ）。 A.如果销售量增加10％，息税前利润将增加20％?? B.如果息税前利润增加20％，每股利润将增加40％?? C.如果销售量增加10％，每股利润将增加60％?? D.如果每股利润增加30％，销售量增加5％ 答案 3.2 6 1.68 多选题：BCD 资本结构 怎么理解负债经营的。 定义：企业的债务资本是企业外部债权人对企业的投资，企业使用债权人的投资进行经营就是举债经营，又称为负债经营。 一、资本结构的概述 定义：在企业资本总额中债务资本和权益资本的比例。 意义： 可以降低企业的综合资本成本率 可以获得财务杠杆利益 可以