欧元区主权债务问题的新近发展-香港经济近况.PDFVIP

二零一零年半年經濟報告 專題 1.1 歐元區主權債務問題的新近發展 雖然全球經濟狀況在二零一零年第二季普遍進一步改善，但歐元區一些經濟 體系(特別是葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙，現普遍被統稱為「歐 豬五國」) 的主權債務風險升級，以致在二零一零年第二季引發新一輪金融市 場震盪，也顯著增加了全球經濟前景的下行風險。事實上，這些經濟體系在 宏觀經濟方面的弱點已醞釀多年：財政管理寬鬆、歐元區內的低息差助長借 貸、儲蓄率低、倚賴對外融資，以及房地產市場泡沫都是誘因。隨着二零零 八至零九年經濟出現「大衰退」，這些弱點表露無遺。財政收支突然惡化， 加上再融資的條件收緊，為這些經濟體系的公共財政增添壓力。二零零九年 年底，希臘的情況首先曝光，其後數月，市場對歐豬五國其他經濟體系的憂 慮加劇。繼希臘後，西班牙、葡萄牙和愛爾蘭亦遭調降評級。歐豬五國的主 權信貸違約掉期價差( 用以量度對沖這些經濟體系政府違約的成本) 在四月底 至五月初市況最為緊張時急升(圖 1) 。 圖 1 ︰歐豬五國的五年期信貸違約掉期急升，仍高於四月中的水平 (基點) (基點) 800 1200 意大利 1100 700 西班牙 愛爾蘭 1000 葡萄牙 600 希臘 右標線 900 ( ) 800 500 700 400 600 500 300 400 200 300 200 100 100 0 0 2010 1 2010 2 2010 3 2010 4 2010 5 2010 6 2010 7 2010 8 年 月 年 月 年 月 年 月 年 月 年 月 年 月