高管薪酬利益驱动下的企业并购来自中国上市公司的经验证据张鸣.pdf

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2019-01-16 发布于湖北
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第33 卷第12期财经研究 Vol1 33 No1 12 2007 年12 月 Journal of Finance and Economics Dec1 2007 高管薪酬利益驱动下的企业并购* ) ) ) 1 2 张鸣 , 郭思永 ( 11 , 200433; 21 , 200433) : 并购是企业最为重要的一项资源配置战略, 而实施这项战略划的决策权一般掌控在公司高管手中, 因此, 研究并购中高管人员的行为动机具有重要意义文章以 2002 2004 年发生并购的中国上市公司为样本, 研究了并购中企业高管人员的自身利益变化经验证据表明,企业高管人员有很强的动机通过企业并购这种方式增加自己的薪酬和控制权收益, 研究后还发现, 当企业高管人员处于临近退休时, 这种动机会更加强烈同时发现, 由于制度刚性的存在, 企业高管人员会借助并购, 并通过并购后公司资产规模的扩大雇佣员工人数的增加等因素增加自己的薪酬, 而且薪酬变化呈现出明显的地区性差异这项研究结果对公司治理中企业高管人员的薪酬契约设亦有一定的借鉴意义 : 并购; 高管薪酬; 经验证据 :F275 :A : 1001-9952(2007) 12-0103- 11 , , , , , , , , / 0, , , , , , , , , ( Berle Means, 1932; Jensen, 1986) , , : 2007-09-12 : ( 1958- ) , , , , ; ( 1973- ) , , , # 103 # 2007 12 , , , , , / 0 ( Moeller , 2005) , / 0 , , , , , , , ) ) ) , , , , , , , , ( Jesen Ruback, 1983; Homstrom Kaplan, 2001) , / 0 , , , , : Roll( 1986) / 0, , , ; Jensen( 1986) / 0 , , , ; Shleifer V ishny( 2003) / 0, ( 2005) : ) ) ) , ? / 0 , ? # 104 # : DattaIskandar Raman( 2001) , ; Lehn Zhao( 2006) , , Bliss Rosen( 2001) , , ; Grinstein Hribar( 2004) , , , ; Jarrad Li( 2007) , , , , , ,