二、甲醇基本面分析.docVIP

中州研究 | 策略周报 PAGE15 / NUMPAGES15 中州期货研究丨甲醇策略周报 2019年1月4日 中州期货研究丨甲醇策略周报 2019年1月4日 反弹延续，后期继续短多 反弹延续，后期继续短多 （1月2日-1月4日） 内容摘要受元旦假期影响本周交易时间较短，仅为三个工作日。周内甲醇MA905合约本周走势较强，周内最低跌至2383元/吨，最高点为周五的2478元/吨。本周内聚烯烃盘面利润降至440元/吨附近。 内容摘要 受元旦假期影响本周交易时间较短，仅为三个工作日。周内甲醇MA905合约本周走势较强，周内最低跌至2383元/吨，最高点为周五的2478元/吨。本周内聚烯烃盘面利润降至440元/吨附近。 库存方面：截至1月3日，江苏甲醇库存在44万吨（不加连云港地区库存），较上周四减少1.45万吨，跌幅在3.2%。开工率方面：截至1月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.02%，环比上涨2.33%；西北地区的开工负荷为83.55%，环比下跌1.76%。 前期我们提示：技术面来看，甲醇主力合约价格已深度打穿250日均线，跌入熊市区间。 利空因素：大宗商品指数前期反弹夭折，叠加中国经济增速减缓预期，宏观方面对甲醇极为不利。 利好因素：西南气头上周开始陆续停产；聚烯烃盘面利润持续恢复，在聚烯烃盘面利润逐渐回升的情况下甲醇仍存在一定的需求支撑。 操作建议：维持上周观点，若原油并未大幅走跌可尝试短多甲醇，目前来看占需求主导地位的聚烯烃盘面利润持续回升，开工率也略有提高，甲醇存在一定支撑。 更多精彩 扫描微信 中州 中州期货研究所 张加博 从业资格证号 F3046748 甲醇分析师 联系方式 05356699942 05356692790 一、宏观情况: （一）国内外要闻 国内要闻：最新数据显示12月国内 HYPERLINK 34/SmartReaderWeb/SmartReader/?type=3idang=cn PMI为49.4，较前值下跌0.6。自2016年7月份以来首次跌破荣枯线。本次下跌自2018年6月的拐点至跌破荣枯线合计7个月的时间。 HYPERLINK 34/SmartReaderWeb/SmartReader/?type=3idang=cn 新订单指数下行0.7个点至于49.7，新出口订单下滑0.4个点至46.6，进口持续下跌，环比回落1.2个点至45.9。PMI就业本轮跌至48.0，以往只有两次PMI就业跌至48以下，分别是2008年和2015年。资金面方面在连续暂停公开市场操作后，12月末央行重启逆回购。12月后两周，央行净投放6100亿元。 截止12月29日，DR007上升至3.0391；三个月SHIBOR上升至3.3460；截止12月28日，1年期IRS下降至2.6537。 点评：作为先行指标PMI反映出我国经济在全球经济降速的大环境下缓慢步入下行通道，未来随着经济进一步承压，不排除在央行在今年继续降准，国内财政赤字扩大进一步增加基建投入。整体来开今年的流动性会比较宽松。 国际要闻：欧元区2018年12月制造业PMI终值51.4，为2016年2月以来最低；预期51.4，初值51.4。德国2018年12月制造业PMI终值51.5，预期51.5，初值51.5。法国2018年12月制造业PMI终值49.7，为2016年9月以来最低；预期49.7，初值49.7。美国11月成屋签约销售指数环比-0.7%，预期1%，前值-2.6%。美国11月成屋签约销售指数同比-7.7%，前值由-4.6%修正为-4.7%。美国10月SP/CS20座大城市季调后房价指数环比0.41%，预期0.3%，前值0.33%修正为0.73%。 点评：欧元区经济持续下行，其中德国仍然是欧洲经济的“顶梁柱”，本轮周期内法国经济明显弱于德国，各项指标远不及德国稳健。鉴于欧洲对外出口对象主要为美国，当美国步入下行区间欧洲很难完成华丽逆转，我们预计下行通道刚刚打开，后续情况堪忧。 截止目前，我国大宗商品自2000年以来已经经历了5轮周期，当前正处于第五轮的尾声，一般来讲尾声阶段大宗商品库存会持续累积，形成被动补库存。但国内工业企业产成品存货目前来看与大宗商品价格指数出现了背离，我们分析，本次背离源于环保限产导致了生产端产能无法完全释放，造成了的库存短期内断档，进而出现价格持续攀升但企业产成品库存迟迟无法提高的局面。 后期倘若库存随价格持续下降，我们认为新一轮库存周期即将开启，大宗商品的价格中心下移将成