中国上公司动态最优资本结构的理论模型-中国管理科学.PDF

第 卷 第 期 中国管理科学 年 月 文章编号 中国上市公司动态最优资本结构的理论模型 郑祥风 厦门大学管理学院福建 厦门 摘 要建立财务经济学五力模型理论研究中国上市公司动态最优资本结构理论模型研究表明中国上市公 司动态资本结构的决定性因素就是其财务风险价值耗散的优化具有动态资本结构的中国上市公司享有财务 战略竞争优势体现在这些企业总体上可以在与市场相同的营业总收入增长率的情况下能够长期同时实现企业 净利润企业规模和企业经营性现金创造能力的更高累计增长水平并且具有动态资本结构企业的市场价值与其 资本结构呈反比例关系从而解释了为什么许多优秀的企业长期选择较低负债比率的缘故采用 年 在我国 股市场上交易的 家上市公司为研究样本以带息债务与投入资本比为资本结构形式实证研究表 明中国上市公司目前的动态资本结构区间为 其中理想最优资本结构为 然而多数中国上市公司 没有合理选择目标资本结构从而影响了企业市场价值的提升 关键词资本结构财务风险价值耗散动态最优 中图分类号 文献标识码 明企业融资政策是路径依赖的企业不存在 目标 引言 资本结构 和 则发展了一个 资本结构理论是财务理论的核心内容之一它 企业能够动态调整资本结构和投资水平的连续时 对于企业建立高效的筹资模式具有重要的指导作 间模型在他们的模型中企业的市场价值投资 用动态权衡理论是目前国内外资本结构理论和实 选择和资本结构均为内生变量研究结果表明 证研究的主流方向 等人 首先将调整 这些企业在初期会选择保守的资本结构企业向 成本引入权衡理论的动态研究他们发现企业的目