行业特性悄然改变,投资逻辑已然不同.PDFVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 半导体 ＃title ＃ 行业特性悄然改变，投资逻辑已然不同 推荐 ( 维持 ） ＃createTime1 ＃ 2015 年 06 月18 日 行 业 重点公司 投资要点 深 重点公司 2015E 2016E 评级 ＃summary ＃  智能汽车和物联网应用将驱动半导体市场缓慢而稳健增长：随着“后智能 度 长电科技 0.23 0.68 买入 机时代”的来临，半导体行业长期成长的驱动力转向智能汽车和物联网。 研 中芯国际 0.005 0.006 买入 在全球不出现系统性风险的情况下，中短期内汽车和物联网相关应用最具 究 成长性。从中长期来看，物联网应用将逐渐从 “消费类”应用转向 “行业 报 类”应用，推动全球半导体市场继续稳健增长。 告 注：中芯国际单位为美元  产能理性增长，契合需求变化，新平衡有望形成：随着半导体产业竞争门 ＃relatedReport ＃ 槛的提高，行业竞争格局不断向好，厂商的设备资本支出增速开始趋缓。 相关报告 《半导体行业2015 年5 月数据 同时随着进入先进制程，半导体产业的投资产出比正在下降，全球半导体 点评》2015-06-11 产能将理性扩张，恰好契合需求端的变化，有望形成一种的新的平衡。我 《半导体行业2015 年4 月数据 点评》2015-05-12 们判断未来几年全球半导体市场会保持 4%左右增速，波动收敛，稳健成 长，将为中国半导体产业奠定稳定而健康的外部基础。  进口替代空间巨大，产业基金助力中国半导体迎来黄金发展期：国内半导 分析师： 体产业自给率仅为37% ，缺口将长期存在，进口替代空间巨大。而随着国 刘亮 内半导体产业链的打通，产业生态完善，同时产业基金带来资金、人才、 liuliang@ 技术，产业瓶颈有望打破。未来几年国内半导体市场可望维持 15%-20% S0190510110014 的持续高增长，迎来黄金发展期，实现跨越式发展。 ＃assAuthor ＃ 研究助理：  行业投资策略：国内半导体产业生态已初步完善，国家产业基金将助力加 陈飞达 快突破产业瓶颈，提高产业的成长潜力，有望迎来黄金发展期。因此，我 chenfeida@ 们仍维持半导体行业“推荐”投资评级。未来随着行业进入缓慢而稳健的增 长期，制造和封测将伴随行业整体持续稳健增长，而代表着创新的IC 设 计环节将最具弹性，其中又以智能汽车和物联网相关 IC 设计公司最为受 益，同时各环节龙头公司值得坚定持有。目前，我们推荐长电科技（IC 封测龙头，王者之气初现）、中芯国际（Foundry 龙头，差异化制程战略