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FINANCEECONOMY 金融经济 余额宝的收益影响因素以及风险分析 蒋 碉 (华东理工大学商学院，上海 200237) 摘要：本文从对商业银行协议存款利率对余额宝收益的 主要因素是SHIBOR的上一期利率以及余额宝的上一期收 线性回归分析来研究对余额宝收益影响的主要 因素，另外从 益率。 余额宝的风险以及相关政策建议两个个方面来研究互联 网 2．2余额宝的风险 货币基金的代表——余额宝的现有影响。得 出结论为余额 刘冬青在 《基于线性回归模型的余额宝价值分析》中通 宝的收益率受到上一期 SHIBOR和上一期每七 日年化收益 过实证分析得出怀疑在高额利益的背后余额宝公司可能存 率的影响。并且余额宝收益不能等同于银行存款利率，其潜 在前期的贴息问题以吸引客户；余额宝通过协议存款将利润 在的利率风险、系统风险、流动性风险、来 自监管层面的风险 从银行转给客户的同时，并且在一定程度上也把风险转嫁给 等都不容忽视。及时完善对于余额宝此类货 币基金的宏观 了客户；余额宝给金融行业带来了革命性的创新的同时也带 监控和规范刻不容缓。此外，余额宝应该采取积极的策略来 来了潜在的系统风险。 与商业银行合作共赢，才能实现更好的发展。 3．对余额宝收益影响的因素 关键词：余额宝；SHIB0R；线性回归；风险 近期余额宝的收益不断下跌，截至2015年6月30 日， 每七 日年化收益率已经降至3．48％。经调查，余额宝的收益 1．引言 主要来 自于商业银行的协议存款利息，一般来说，它应该受 随着互联网金融的蓬勃发展，互联网基金逐渐在人们生 协议存款利率的影响，协议存款利率越高，余额宝收益也越 活中崭露头角。电商通过与基金公司等合作，利用大数据、 高。在我国，能够直接反映市场资金面紧张程度的数据为 云计算等高端技术，发行了一系列创新型的互联网金融模式 SHIBOR。为了进一步研究余额宝的风险，本文对余额宝每 产品，逐渐在中国金融体系中占据一席之地。如今火热的余 七 日年化收益率和 SHIBOR做回归模型的分析。 额宝等互联网货币基金在给全民提供低门槛、高收益、高流 3．1建模思想 动性的理财便利的同时，也给投资者带来了疑问和不安。阿 余额宝的投资收益就是客户的收益，根据天弘增利宝货 里巴巴的成功上市，也似乎为余额宝提供了安全基础。但是 币基金的2015年年度报告数据，得知增利宝基金的资产额 近期来余额宝不断下降的收益引起了投资者的担忧，到底是 配置情况如下，其 中银行存款 占71．68％，买入返售证券 占 什么影响了余额宝的收益，它是否又真的像宣传的那样安全 18．24％，债券 占9．74％，资产支持证券 占0．07％，其它 占 可靠 ，面对它背后潜在的风险，又应该采取什么措施来应对? 0．27％ 。 本文将建立在以前学者的研究上，来探讨利用余额宝的每七 虽然比之前年度余额宝在银行存款方面的投资有下滑 日年化收益率和上海银行同业拆借利率SHIBOR进行普通 趋势，但是它仍然将近四分之三的资产投资于银行存款，这 最小二乘回归分析，来探讨余额宝收益的影响因素，进一步 意味着余额宝很大一部分收益来 自于与银行的协议存款利 分析风险状况，最后给出相关的政策建议。 息。所 以本文利用以周计算 的上海银行间同业拆借利率 2．文献综述 SHIBOR与余额宝的每七 日年化收益率分别作为 自变量和因 2．1余额宝的收益影响因素 变量建立模型，用EVIEWS来进行线性回归，利用普通最小 刘冬青在 《基于线性回归模型的余额宝价值分析》中认