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继续持有投资品上游公司、增持消费品行业龙头公司 ——2004 年二季度行业投资策略报告 主要观点： 研究员 从 04 年第一季度宏观经济运行情况和股票市场运行 情况来看，基本符合我们在《2004 年行业投资策略报 陈文涛 0755 告》当中所提到的观点，因此我们在本次报告中将基 email: chenwt@ 本保持上一次对宏观经济的判断以及对投资策略的逻 辑推理。我们将继续延续以业绩成长作为行业选择核 蔡海洪 0755 email: 心的做法，选择在经济发展中受益较大的行业。 caihh@ 今年经济形势发展的新变化主要表现在固定资产投资 谢秉稚 0755 增长呈现先扬后抑的方式以及消费对经济的拉动作用 email: . 将明显增强，经济的发展形势将使利润在产业链当中 xiebz@ 的分配将更靠前，即越靠上游的企业越受益。 政府将采取各种措施加大对消费的刺激力度，逐步改 报告日期： 2004 年3 月31 日 变投资率偏高、消费率偏低的状况，我们重点关注消 费品的四大主力军：汽车、房地产、电信传媒、电子 消费品。 在行业投资策略的选择方面，我们建议：对于投资品 行业，股价回调应该是建仓的好机会，在具体公司的 选择时注意选择当中的资源类企业及在产品价格调整 相关研究； 中受益较大的公司；对于消费品行业，我们认为目前 是处于行业复苏的前期阶段，应该是战略性建仓的时 《2004 年行业投资策略报告》 2003/12/29 候，重点关注的是各子行业的龙头公司。 综合宏观、行业PEG 比较的结果，我们基本维持上一 期的行业投资评级，修改评级的包括：将传媒、旅游、 电信运营、电子元器件和半导体五个行业由原来的中 性调为推荐，银行由推荐调为中性。 在阅读本报告前请务必首先阅 最后我们给出了各行业重点公司的盈利预测和在招商 读封底的重要说明。 证券股票池中排名，建议投资者在我们推荐的行业中 选取PEG 值低的公司构建组合。 请参阅后面每页页脚的重要说明 1 目录 1.上期回顾 1 1.1 上期主要观点 1 1.2 主要推荐行业和推荐公司市场表现强于大盘 1 2.行业选择策略—以业绩增长为核心 2 3.行业选择的宏观背景—投资依然强劲，消费复苏明显