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* * * * PPP模式详解 -------信托角度 目录 PPP模式定义 政策解析 PPP项目运作详解与展望 PPP案例 风险与退出方案 1 2 3 4 5 1、PPP模式定义 PPP基本定义：PPP（Public-Private-Partnership），即政府和社会资本合作模式，指的是政府与社会资本通过合作来提供公共产品或服务的一种方式，主要包括服务合同、管理合同、租赁合同及特许经营合同四大合同类型 广义的PPP是指公共部门和私营部门为提供公共服务和产品而建立的各种合作关系，具体可分为外包，特许经营和私有化三类：狭义PPP仅指政府与私营部门以合资组建公司的形式展开合作，共享收益，共担风险。我国推广的PPP项目运作模式包括BOT、TOT、ROT、BOO等多种类型，由此可见，我国的官方PPP应为广义PPP 广义PPP和狭义PPP 公共部门 所有权/资本投资 服务合同 资产和设备维系，公共部门保留所有权，期限1-5年 管理合同 设施和运营管理，公共部门保留所有权，期限约5-15年 租赁合同 私营部门全面负责服务和投资，公共部门保留所有权，期限10-30年 特许经营权合同 私营部门投资新建或现有基础设施项目，负责运营，合同期限内私营企业拥有经营权，期限10-50年 私营部门 私营部门 相关风险 PPP通常以政府和社会资本签订合同的形式来实现，按照社会资本承担的风险大小和介入程度，合同类型可分为服务合同、管理合同、租赁合同、特许经营权合同等；特许经营权合同中，社会资本在合同期内承担设计、建设、运营、维护基础设施建设等大部分公司，通过使用者付费，及必要的政府付费获得合理投资回报，我国目前大力推广的PPP模式正是基于特许经营权合同为主 PPP模式下的合同类型 PPP本质：PPP的本质在于将原有的由地方政府融资平台投资基础设施建设的模式转变为由企业和社会资本的合影平台投资建设，政府采购服务，将政府债务转化为企业债务 推动PPP的重要推手是原有的地方政府通过融资平台投资建设成大量政府债务的模式走到了尽头。规范化的政府负债模式代替了风险敞口巨大的隐形负债，市场化的融资模式替代了行政性的政府补贴，法制化的融资机制替代了指令性的项目审批。因此，PPP可能成为加快政府转型、提高政府服务效率、增强社会投资活力的关键。 具体体现 PPP模式能缓解政府增量债务。私人部门承担项目的大部分融资，以换取公共品与服务项目长期特许经营权，政府将部分债务转移至私人部门 PPP模式能消化政府存量债务。私人部门负责项目的运营、维护，相比政府融资平台公司直接运营更有效率。政府部门虽需承担新建项目部分融资工作，杠杆增加，但因项目更有效率的运营所获得的正净收益有助于消化存量债务 目录 PPP模式定义 政策解析 PPP项目运作详解与展望 信托案例 风险与退出方案 1 2 3 4 5 作为世界第二大经济体的中国仍在城镇化的道路上，无论采取何种形式，在基础设施建设方面政府一直处于实质主导地位，巨大的融资需求也给金融机构带来大量业务机会。然而，以往地方政府负债的软约束特征和高杠杆冲动一直饱为市场诟病，也引发了中央政府的担忧。 随着2012年463号文、2013年10号文、《新预算法》、2014年76号文，以及2014年出台的43好闻等标志性法规的相继出台，不难看出中央政府的改革主线：逐渐分离政府与平台，债务透明化，项目市场化。由此，PPP、政府购买等新型政府投融资模式登上了历史舞台。 政府投融资业务变化--43号文前 在43号文出台前，无论是银行、信托、保险或是券商资管等各类金融机构的资金，政府都是以平台公司作为交易主体进行融资，然后进行各种基础设施、公益项目的建设。 1、主要交易模式 应收账款转让附回购 应收账款流动化 项目贷款或流动资金贷款 股权转让附回购（名股实债） 2、对政府增信的理解 合法合规纳入预算 按照《新预算法》中的要求纳入财政预算，地方政府出具人大协议 财政出函 从目前的实践情况来看，很多地方政府尤其是地市级平台基本无法出具人大决议，在这种情况下，可以退而求其次由财政出函承诺纳入预算，其中还包括财政出函承诺将未来土地出让的收益作为还款 来源等。我们认为，此类增信措施并非合法纳入预算，故略逊于第一类征信，仅是表达了政府的态度，找到一个平衡点使政府与金融机构尤其是银行双方都能接受。其核心问题还在于对政府财政实力的分析。 平台互保或地方国企担保 平台之间的互保或是地方国企担保，一般要求公开评级在AA以上并已经发过债的平台担保或者评级较好的地方性国有企业担保。此类增信措施相当于前两类较弱，但也在一定程度上提高了地方政府的违约成本 抵质押 即平台