基于行为公司金融的企业并购定价研究金融学专业论文.docxVIP

优秀毕业论文 精品参考文献资料 哈尔滨工 哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文 摘 要 企业 并购作 为资 本配 置的 重要 形式之 一，是实 现资本 要素 流通 和产 业结 构调 整的重 要手 段， 是上市 公司 形成 有效 外部治 理的 手段 。在 企业 并购 的过 程中 ，并购 价格 的合 理性 直接关 系到 并购 双方 股东的 权益 ，是 决定 企业 并购 成败 的一个 关键 因素 。而 企业并 购行 为往 往会 受到证 券市 场投 资者和 企业 管 理者 非理性 行为 的影 响，因 此从 行为 公司 金融的 视角 研究 并购定 价问 题具 有 重要的理论和实践意义。 本文基 于行 为公 司金 融， 研究了 股票 市场 误定 价和经 理人 过度 自信驱 动 并购 情况下 的定 价问 题。本 文分 析了 影响 并购 定价 的主要 因素 ，阐 述了股 票 市场误定价和经理人过度自信分别对并购定价的影响；用改进的 D C F 法、内 部计 算法和 改进 的离 散模 糊数 对上述 影响 并购 定价的 各种 因素 进行 了量化 ， 并给 出换股 比率 的确 定方法 ，通 过与 传统 方法的 对比 ，得 出改 进的 内在 价值 法比 传统方 法对 换股 比率的 确定 更加 准确 。建 立了 股票市 场误 定价 驱动 并购 的定 价模型 和经 理人 过度自 信驱 动并 购的 定价模 型， 可用 于计算 并购 交易 价 格的 可选区 间， 在以 并购 双方各 自对 合并 后企 业的贡 献大 小确 定协 同价 值分 配率 的基础 上， 并购 定价 模型可 以给 出一 个并 购的 参考价 格， 为企 业决 策者 进行 并购提 供依 据。 本文 将股票 市场 误定 价和 经理人 过度 自信 的影响 引入 并 购定 价研究 中， 通过 对换股 比率 的确 定及 经理人 过度 自信 程度的 度量 ，在 定 价模 型中将 这两 种因 素对并 购定 价的 影响 进行剔 除， 从而 使得并 购定 价更 加 准确 、合理 。最 后本 文结 合两 个算例 对股 票市 场误 定价和 经理 人过 度自 信驱 动并购定价模型应用进行了说明。 关键词 企业并购；行为公司金融；过度自信；协同价值分配率 -I- 哈尔滨工 哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文 A bstract M erger and acquisition (M A ) is one of the im portant form s of capital collocation, is an im portantm easure of realizing capitalelem ent circulation and adjustm ent of industry structure，is also an effective m eans by w hich listed com panies form external governance effectively. D uring the course of M A , M A pricing directly concerns the rights and interests of the shareholders of both enterprises,and itis one ofthe key factors thatconcern thatM A is successfulor not.H ow ever,M A activities are alw ays affected by the irrational behavior of investors and adm inistrators’ow n. So it is im portant to m ake deep research in M A pricing. In this paper w e m ake research on pricing of M A driven by m ispricing of the com bining firm s on stock m arket or driven by m anager’s overconfidence based on behavioralcorporate finance.In this article,w e analyzed the im portant factors w hich influence M A pricing, and explained how stock m arket m ispricing and m anagerover-c