美政府停摆创纪录，3A主权信用或动摇.docxVIP

HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 HYPERLINK \l "_TOC_250017" 主题点评：美政府停摆创纪录，3A 主权信用或动摇 4 HYPERLINK \l "_TOC_250016" 两大最大境外持有者抛售美债，释放债务危机信号 4 HYPERLINK \l "_TOC_250015" 债务水平不断上升，美国财政出现恶化 4 HYPERLINK \l "_TOC_250014" 未来展望：是否降级需根据未来美国债务上限 5 HYPERLINK \l "_TOC_250013" 经济基本面分析 5 HYPERLINK \l "_TOC_250012" 美国 5 HYPERLINK \l "_TOC_250011" 欧洲 6 HYPERLINK \l "_TOC_250010" 日本 7 HYPERLINK \l "_TOC_250009" 政治基本面分析 8 HYPERLINK \l "_TOC_250008" 美国 8 HYPERLINK \l "_TOC_250007" 欧洲 8 HYPERLINK \l "_TOC_250006" 日本 8 HYPERLINK \l "_TOC_250005" 大类资产走势 8 HYPERLINK \l "_TOC_250004" 下周策略 12 HYPERLINK \l "_TOC_250003" 5.1. 美国 12 HYPERLINK \l "_TOC_250002" 5.2. 欧洲 13 HYPERLINK \l "_TOC_250001" 5.3. 日本 14 HYPERLINK \l "_TOC_250000" 下周大事件汇总 15 HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 请务必阅读正文后的声明及说明 图表目录 图 1：美国未偿债务及利息净额占 GDP 比例（） 5 图 2：发达国家外债为清偿额度及同比（百亿美元，） 5 图 3：美国 ISM 制造业和非制造业指数 6 图 4：美国当周初次和持续申请失业金人数 6 图 5：德国、法国、意大利工业产出环比（） 7 图 6：德国、法国、意大利工业产出同比（） 7 图 7：日本 11 月未季调经常帐初值(亿日元) 7 图 8：日本 12 月综合 PMI 7 图 9：全球大宗商品价格表现() 10 图 10：黄金、原油价格走势图(时间间隔缩短) 10 图 11：美元指数走势图 10 图 12：本周主要货币汇率变化() 10 图 13：S&P 500 Bond Index 11 图 14：美国国债收益率及息差走势图（） 11 图 15：纳斯达克指数、标普 500 走势图 11 图 16：全球主要股指表 11 图 17：MSCI 指数走势图(时间间隔缩短) 12 图 18：MSCI 指数走势图(时间间隔缩短) 12 表 1：大公国际对美主权信用评级历史追溯 4 表 2：大公国际同标普，惠誉及穆迪对美主权信用评级历史追溯对比 4 表 3：主要发达经济体国债收益率(?，bp) 11 表 4：下周重点关注事件及数据 15 HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 请务必阅读正文后的声明及说明 主题点评：美政府停摆创纪录，3A 主权信用或动摇 近日，由于美国总统特朗普无法就预算拨款与国会达成一致，美国政府于 2018 年 12 月 22 日正式关门，至截稿时美国联邦政府停摆持续 22 天，打破克林顿政府 于 1995 年创下的 21 天关门记录。（1）特朗普以政府关门为“人质”为边境建墙寻求国会支持的举动，或进一步加剧市场震荡，动摇市场信心；（2）受政府关门，及财政乘数的波及影响，美 19 年一季度 GDP 将面临下调压力；（3）本周三，著名三大信用评级公司之一的惠誉警告称今年晚些时候可能会下调美国的 AAA 主权债信用评级。债务水平的不断上升以及美国财政的恶化现状或将致使美国评级出现下调。 两大最大境外持有者抛售美债，释放债务危机信号 从 2018 年以来，中日两个最大的境外持有者开始大量抛售手持美债，上年度 中国连续第 5 个月减持美债，截止至出稿，中国美债持有量降至 1.1389 千亿美元， 日本也于同时间逐步减持，目前仅持有 1.0185 千亿美元美债。2008 年 1 月，美国 主权评级机构穆迪就因增加的 1.5 万亿美元的联邦预算赤字警告下调美国主权评级。与此同时，2018 年初大公国际将美国本、外币主权信用等级降至 BBB+，评级展望负面。 表 1：大公国际对美主权信用评级历史追溯 时间 调级 信用展望 原因（契机） 2010 年 11 月 10 日 AA?A+ 负面