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金融市场的价格行为与风险管理? ? 基金项目：国家杰出青年科学基金资助项目 吴冲锋 应益荣 （上海交通大学管理学院，上海，200030） 摘要 本文分析了金融市场的价格行为及其演变过程，归纳出在金融市场的发展中利用协同效应达到自组织状态应满足的条件，讨论了价格行为与风险管理之间的内在联系， 为寻找金融市场的风险管理办法和确定证券价格的政策取向提供依据。 最后对金融市场的风险管理提出了若干具体的建议。 关键词 金融市场 金融风险 自组织 引言 改革开放二十年来，我国的金融市场有了巨大的发展。以证券市场为例，截至2001年7月底，在沪深两市上市公司的数量已达1070余家，两市的总市值超过46000亿元，我国的证券化率首次超过了50％。交易机制不断改进，处理效率日益提高。但与此同时，金融市场的表现时有不尽人意之处，如价格的有效性差，市场价格不能反映资产价值，甚至相背离。因此，研究金融市场的价格行为及金融市场的风险管理具有及其重要的现实意义。1987年的纽约股市大振荡充分暴露了金融市场的脆弱性。经济学家在探讨宏观经济因素的同时，认真分析市场微观结构影响价格行为的机理。而亚洲金融危机的影响，更使我们迫切地感到金融风险是一个已经在我们身边并随时可能影响我们经济生活的严峻问题。因此，用什么方法能够对金融风险进行有效的管理，成为摆在我们面前的一个极为重要的理论问题