房地产行业-中国房地产将走向何方？.pdf

中国国际金融有限公司 China International Capital Corporation Limited 中国：房地产行业 2004 年 8 月 19 日 白宏炜baihw@ 中国房地产将走向何方？ 邱 劲qiujin@ (8610) 6505 1166 要点： 与 93 年房地产投资过热不同，在住房分配货币化改革和全面开展住房按揭两大因素刺激下，这轮从 98 年开始 的房地产行业快速增长有着扎实的需求基础。但 02 年 7 月开始实行的土地公开出让制度带动了地价和房价的 上涨，进而加速了房地产投资的过快增长，根据我们测算，03 年 56%的新开工面积增长速度将导致未来两年很 有可能出现供大于求的状况，另外，通过对全国及不同区域的房价收入比、购房-租房成本差以及投资情况的分 析，我们认为当前的房价偏高，整体房地产市场有过热的趋势。 当前宏观调控的两大利器是土地和信贷紧缩，由于土地和资金是决定房地产开发的最基本要素，所以严厉的紧 缩政策将十分有效的抑制房地产投资增长过快，预计 04 年房地产投资增长将控制在 30%以下，05