区域研究之财政篇：把脉地方财政，聚焦债务风险.docxVIP

2/2图目录 2/2 图 1 2017 年地方政府综合财力地图（万亿） 1 HYPERLINK \l _bookmark0 图 HYPERLINK \l _bookmark0 2 2017 年地方政府综合财力与 GDP 2 HYPERLINK \l _bookmark1 图 3 2017 年地方政府综合财力/GDP 2 HYPERLINK \l _bookmark2 图 4 2017 年各省市人均综合财力 3 图 5 2017 年各省市综合财力结构分解 3 图 6 2017 年各省市综合财力的税收支撑力 4 图 7 2017 年各省市综合财力的补助依赖度 5 图 8 2017 年各省市综合财力的土地关联性 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 HYPERLINK \l _bookmark3 9 2017 年地方政府赤字率地图 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图 10 2018 前三季度一般预算收入增速 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图 11 2018 前三季度一般预算支出增速 7 图 12 2018 年前三季度一般预算收支增速差 8 图 13 2017 年地方政府债务地图（万亿） 9 图 14 2017 年各省市政府债与平台债规模 9 图 15 2017 年各省市债务结构 10 图 16 2017 年地方政府债务规模与负债率 10 图 17 2017 年地方政府债务率和债务存款比 11 图 18 2017 年各省市平台经营性现金流和营业外收入情况 12 图 19 2018 年前三季度各地债务规模增幅 13 HYPERLINK \l _bookmark6 图 HYPERLINK \l _bookmark6 20 2018 年前三季度地方政府债和平台债务增幅 13 HYPERLINK \l _bookmark7 图 21 2018 年前三季度一般债和专项债增幅 14 HYPERLINK \l _bookmark8 图 22 地方政府债资金使用结构 14 图 23 2018 年前三季度融资平台短期和中长期债务增幅 15 表目录 表 1 地方政府财政赤字分类一览表 7 表 2 地方财政分析总表 16 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请参阅尾页之免责声明 地方政府综合财力 综合财力规模：头部效应显著，与 GDP 呈正比 地方政府的收入来源包括公共财政收入、基金收入、国有资本收入等三 大项，本文采用“地方政府综合财力（简称综合财力）”指标来度量其收入 规模。考虑到地方政府的财政收入有部分上缴中央，而中央会通过税收返还、一般和专项转移支付等形式返回或补贴地方，因此我们在计算公式中分别就 三大项加入对应的中央返还、转移支付和补助，以更真实地反映地方政府的 综合财政收入水平。 地方政府综合财力 =（一般公共预算收入+中央税收返还+中央一般转移支付+中央专项转移支付）+（政府性基金收入+中央政府性基金补助）+（国 有资本经营收入+中央补助） 图 1 2017 年地方政府综合财力地图（万亿） 资料来源：各省市财政厅、Wind、招商银行研究院 从 2017 年的规模来看，地方政府综合财力呈现很强的头部效应，广东、 江苏、浙江、山东四个东部1经济大省的综合财力超过 1.2 万亿元，遥遥领先 1 区域划分：东部包括北京、天津、河北、山东、江苏、上海、浙江、福建、广东，中部包括山西、河南、安徽、湖北、湖南、江西、海南，西部包括内蒙古、陕西、新疆、宁夏、甘肃、青海、四川、重庆、云南、贵州、广西，东北包括黑龙江、吉林、辽宁。由于统计数据缺乏或口径不一，本报告未将西藏、香港、澳门、台湾纳入分析。报告中采用红色、蓝色、黄色和绿色分别依次作为东部、中部、西部和东北四大区域的标识色。 HYPERLINK / HYPERLINK / 2/17 于其他省市；而中部的河南与西部的四川也达到了万亿以上规模。与此同时， 宁夏、青海、海南三省的综合财力不足 2000 亿元，彰显地区差异之巨大。总体上，地方政府综合财力与地区 GDP 规模呈线性正比关系，从而大致具有与 GDP 体量类似的东-中-西梯级分布。观察地方综合财力与GDP 之比，大部分地区位于 20-40%的区间内，平均值约为 30%；其中多数东部和中部地区位于平均线之下，多数西部地区位于平均线之上，暗含通过上缴中央和转移支付这两个环节，地区间的收入二次分配也是沿着从东到西的方向流动的。 图 2 2017 年地方政府综合财力与 GDP 图 3 2017 年地方政府综合财力/GDP 资料来源：各省市财政厅、Wind，招商银行研究院 资料来源：各省市财政厅、Wind，招商银