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EMERGING MARKETS CHINA STRATEGY January 8, 2019 新兴市场与中国2019展望： 暗夜减退，黎明破晓 • 随着美联储政策的转变，新兴市场资产将受益于中国再通胀，其市场宏观环境正在 In This Report Chinese 持续改善。因此，相对于发达市场股票我们更看好新兴市场。 Reflation 1 EM Normalization5 • 中国持续的再通胀进程改善了阻碍2018年增长的信贷紧缩环境。中国经济增长大 EM Investment 幅减速的可能性很小。有迹象表明，中国的货币周期可能很快开始一轮新的快速增 Strategy7 长。 • 新兴市场环境改善将围绕以下三个主题：发展中国家宽松的货币政策、新兴市场货 币过度下跌的修正以及全球投资者对新兴市场资产风险偏好的重新评估。 伴随着2019年投资大门的开启，中国的增长轨迹和美联储的货币政策是两大主 RESEARCH TEAM Yan Wang, CFA 导宏观力量。美联储的政策决定了全球流动性条件，而中国经济决定了全球增长条 Chief EM China Strategist 件——这两者的结合从根本上推动了资产价格，尤其是新兴市场。现在看来，2018年 Chen Zhao Chief Global Strategist 新兴市场股票既受到美联储收紧的影响，也受到了中国经济放缓的拖累。展望新的一 Tony Boeckh Editor-in-Chief 年，两方面的情况都应该有所改善，形成一个相对乐观的背景条件。随着美联储政策的 David Abramson