食品饮料行业2019年度策略：穿越风雨，龙头先行.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _TOC_250028 目录 2 HYPERLINK \l _TOC_250027 图表目录 3 HYPERLINK \l _TOC_250026 市场行情回顾 6 HYPERLINK \l _TOC_250025 板块强于大盘，估值回落至近三年低位 6 HYPERLINK \l _TOC_250024 调味发酵品领涨，子行业估值回落 8 HYPERLINK \l _TOC_250023 收入利润增速双放缓，行业分化明显 8 HYPERLINK \l _TOC_250022 机构持仓排名靠前，基金持仓占主导 9 HYPERLINK \l _TOC_250021 白酒行业：2019 年三季度有望迎来业绩修复行情 13 HYPERLINK \l _TOC_250020 居民收入增速下滑导致白酒需求端萎缩 13 HYPERLINK \l _TOC_250019 本轮白酒下行周期中渠道和库存风险较小，2019 年有望迎来估值修复行情 14 HYPERLINK \l _TOC_250018 推荐关注：贵州茅台、洋河股份、古井贡酒 19 HYPERLINK \l _TOC_250017 调味品行业：赛道优质，成长确定性高 20 HYPERLINK \l _TOC_250016 行业回顾：业绩持续增长，上游原材料价格上涨压力趋缓 20 HYPERLINK \l _TOC_250015 业绩变化：收入利润增速加快，行业龙头表现稳健 20 HYPERLINK \l _TOC_250014 原材料：价格震荡下行，成本压力减小 21 HYPERLINK \l _TOC_250013 下游：餐饮收入全年有望突破 4 万亿，商超端海天市占率稳步提升 21 HYPERLINK \l _TOC_250012 量价齐升，健康化、高端化是趋势 23 HYPERLINK \l _TOC_250011 人均消费量仍有提升空间 23 HYPERLINK \l _TOC_250010 健康饮食意识加强，功能化产品需求提升 23 HYPERLINK \l _TOC_250009 大众餐饮扩张+外卖行业崛起带动调味品需求上升 24 HYPERLINK \l _TOC_250008 优选行业龙头和细分领域领先企业 26 HYPERLINK \l _TOC_250007 行业集中度提升是大趋势，行业龙头海天味业、中炬高新受益 26 HYPERLINK \l _TOC_250006 细分赛道竞争壁垒高，关注领先企业涪陵榨菜、安琪酵母、恒顺醋业 28 HYPERLINK \l _TOC_250005 大众食品：消费升级持续，精选细分行业领军企业 30 HYPERLINK \l _TOC_250004 乳品行业：费用投放压力有望趋缓，伊利股份龙头版图扩张 30 HYPERLINK \l _TOC_250003 坚果行业：健康消费方兴未艾，洽洽食品瓜子坚果携手成长 31 HYPERLINK \l _TOC_250002 新式茶饮：年轻化、健康化是趋势，香飘飘携新品突围 35 HYPERLINK \l _TOC_250001 投资逻辑 37 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 38 证券研究报告 HYPERLINK / 敬请参阅最后一页重要声明第 2 页 共 39 HYPERLINK / 敬请参阅最后一页重要声明 图表目录 图表 1. 近三年食品饮料强于大盘走势 6 图表 2. 2018 年食品饮料行业下跌 21.95% 6 图表 3. 2018 年食品饮料板块涨幅位列第三 7 图表 4. 食品饮料行业估值处于近三年低位（PE-TTM） 7 图表 5. 食品饮料行业估值居于市场中上游位置 7 图表 6. 调味品表现亮眼 8 图表 7. 子行业估值整体下调 8 图表 8. 食品饮料行业营业收入增长情况 8 图表 9. 食品饮料行业归母净利润增长情况 8 图表 10. 白酒行业收入增长情况 9 图表 11. 白酒行业利润增长情况 9 图表 12. 大众食品板块收入增长情况 9 图表 13. 大众食品板块净利润增长情况 9 图表 14. 截至 2018Q3 主要类型机构持仓各行业情况（亿元） 10 图表 15. 机构持有食品饮料企业总市值变化情况（亿元） 10 图表 16. 2018Q3 主要类型机构持仓食品饮料行业情况 11 图表 17. 基金持仓食品饮料行业情况（亿元） 11 图表 18. 其他主要机构持仓情况（亿元） 11 图表 19. 2018Q3 机构持仓市值前十个股 11 图表 20. 机构持仓前十大个股市值占比 85% 11 图表