CB专题研究加速高端领域进口替代”.pdf

行业研究 其他化学制品 证券研究报告 2016 年08 月26 日 行 其他化学制品 业 快 行业评级推荐 评 PCB 微利时代 ，加速PCB 化学品高端领域 “进口替代” 评级变动首次评级 主要观点 证券分析师 1. PCB：“电子产品之母”，市场有望复苏。 证券分析师：曹令 印刷线路板（简称PCB）因其通用性被称为“电子产品之母”。 自20 世纪50 执业编号：S0360513040001 电话：010 年代中期起被广泛采用，经过几十年的不断发展，PCB 已成为全球性大行业。 邮箱：caoling@ 据Prismark 统计，2015 年全球PCB 行业总产值553 亿美元。2015 年受全球主 要电子行业领域如个人电脑、智能手机增速放缓，库存调整等因素影响，全球 联系人：蔡春根 PCB 产业产值同比下降3.7%。展望未来，Prismark 预计2016-2020 年全球PCB 电话：021 行业将恢复增长，CAGR 预计在2.3%左右。 邮箱：caichungen@ 全球PCB 行业受成本和下游产业转移影响持续向中国转移，自2006 年开始， 推荐公司及评级 中国超越日本成为全球第一大PCB 生产国，2015 年中国PCB 产值占全球47%， 公司名称及代码 评级 预计未来这一趋势仍将持续，但因产业转移基本完成，预计增速将有所放缓。 福斯特(603806) 光华科技(002741) 2. PCB 化学品：PCB 生产必需品，高端领域 “进口替代”空间广阔。 西陇科学(002584) PCB 生产过程中涉及到上百种化学品，PCB 生产过程中使用的化学品约占 PCB 广信材料(300537) 飞凯材料(300398) 成本的10%-20%，虽成本占比不高，但PCB 化学品对PCB 生产良率影响巨大。 近二十年国内PCB 行业快速发展，为PCB 化学品提供了广阔的市场需求，2013 行业表现对比图(近 12 个月) 年国内PCB 年产值约为1,569 亿元，PCB 化学品约150 亿元，按主要产品划分， 其中干膜光致抗蚀剂约 40 亿元，PCB 用油墨（含阻焊油墨、线路油墨、字符 15% 2015-08- 17～2016-08- 16 油墨）约30 亿元，PCB 湿制程化学品约50~55 亿元。 3. 国内企业发力，逐步打破高端市场外企垄断。