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基于可持续发展的大中型民用机场融资模式研究 方军四川省机场集团有限公司 机场作为国家基础设施建设的重耍领域，拥有显著的社会效益和一定的经 济效益，是地区经济发展的基础和龙头，也是国家发展战略的重大方面，机场的 可持续发展对整个民航产业、社会经济乃至国家的可持续发展有着深远的影响。 如何完善融资模式，满足融资需求，增强机场的持续发展能力，为整个航空运输 产业的可持续发展奠定基础是国内外机场长期关注的焦点。 在现行的机场投融资体制下，由于政府资金投入比例较低，机场为了解决 融资缺口问题，基木都采用债务融资方式，或银行贷款，或信托贷款，或发行债 券，由此导致自身背上沉重的债务负担。巨大的还本付息压力不仅降低了机场的 收益水平，恶化了机场的现金流状况，而且也加大了机场的财务风险，削弱了机 场的可持续发展能力。根据民航局规划，“十二五”期间，我国机场新建、迁建、 改扩建投资规模将达到4250亿元，机场面临不断扩大的融资缺1丨，这就耍求机 场融资模式的构建不仅要解决机场行业的口额融资难题，也要确保机场的生产经 营的可持续发展。 基于此，本文将可持续发展理论与我国大中型民用机场（下文简称“机场”） 的融资实践结合起來，以机场的可持续发展为根本目的，以细分机场资源为乎段, 探讨与机场各类资源相匹配的融资方式，构建资源可持续利用、经济可持续增长、 财务可持续发展的融资模式，确保机场持续、健康的发展。 一、我国大中型民用机场现有融资方式评价及启示 经过多年的探索与实践，我国机场融资方式逐步走向多元化和市场化，但 是从总体上说，大多数机场仍主要采用“政府投入+机场自筹+债务筹资”的融 资模式，这种模式虽然解决了眼下的资金难题，但从长远來看，由于没有将融资 模式与机场的可持续发展相结合，因此在不同程度上忽略甚至影响了机场的可持 续发展，具体体现如下： 融资结构单一，导致融资方式不具可持续性 我国机场现有较为单一的融资结构导致融资方式可持续性较并：首先，中 央政府投入的资金来源为民航政府基金，而民航政府基金到期后是否继续征收具 有很大不确定性；其次，地方政府尤其是不发达和欠发达地区地方政府对机场投 入I ?分有限，这将制约机场的建设与发展；最后，在政府投入有限的情况下，机 场主要依靠债务方式融资，这不仅会影响机场的资本结构，而且会降低机场的持 续融资能力。 内源融资能力差，制约机场的可持续发展能力 机场通过高额的负债取得建设资金，虽然可解决机场当前所面临的资金困 难，但是也由此背负上了沉重的债务负担。受此影响，在机场收入增长有限的情 况厂因无法弥补巨额的利息支出，机场出现了严重的亏损，经营现金流也受到 较大影响。机场不断的亏损和现金流的持续恶化，弱化了机场内源融资能力，在 很大程度上制约了机场的外部融资能力，也从根本上影响了机场的持续发展。 未考虑资源属性，降低了部分资源的融资效率 我国机场现有融资方式大多具有“一把抓”的特点，以机场整体资源为融资 媒介进行融资，而没有对资源进行细分，并对应不同的资源屈性分别进行融资， 这无疑降低了资源的融资能力和融资效率，不利丁?机场的可持续发展。由于资源 的盈利能力不同，对社会资本的吸引力存在差异，细分资源进行融资可为齐资源 配置更优的资金结构，从而达到优化机场整体资水结构，提高机场运营效率，促 进机场可持续发展的口的。 综上所述，融资方式不仅决定着机场的资本结构和产权关系，而且影响到机 场未来的盈利能力、管理水平和发展方式，进而在很大程度上决定了机场的抗风 险能力、再融资能力和持续发展能力。因此，我们必须立足于机场的可持续发展 这一根本口标，将可持续发展的思想贯穿于融资工作的始终，以可持续发展思想 指导融资工作，同时又让融资工作支撑和服务于机场的可持续发展。 二、我国大中型民用机场可持续发展的融资思路及模式构建 （-）我国大中型民用机场可持续发展融资思路 结合我国机场的基本属性和现有的融资方式，我们认为要在机场融资工作 中贯彻可持续发展的思想，通过融资模式的构建实现机场财务资源的可持续发 展，就要将满足融资需求和优化资本结构结合起来，将保证未来现金流量的持续 增加和控制财务风险结合起來，将提高融资效率和提升管理水平结合起來。 机场可持续发展融资的基本原则 （1）满足融资需求和优化资本结构相结合原则 机场建设往往需要大量的资金投入，且投资回收期漫长。基于此，满足融资 需求是机场融资的首要任务，然而，一味地追求融资量却忽视资本结构可能导致 机场运营过程小出现债务负担沉重、现金流廣乏、经营效益和管理效率低下、财 务风险不可控等现象，使得财务资源难以维系。因此，要保证机场的可持续发展, 就必须将满足融资需求和优化资本结构相结合，在拓宽融资渠道、丰富融资来源 的同时，通过对融资方式和融资渠道的设计优化资本结构，为机场未来可