第九章国际资本流动2.pptVIP

第九章 国际资本流动下 索 罗 斯 量子基金的终结 老虎基金 1992年狙击英镑 对冲基金 特 点 （2）投资效应的高杠杆性 （3）筹资方式的私募性 （4）操作的隐蔽性和灵活性 第二节 国际中长期资本流动与债务危机 生产性贷款对宏观经济的影响 外债与债务危机 衡量一国外债负担的指标 发展中国家的债务危机 1. 20世纪80 年代初拉美国家债务危机 2. 发展中国家外债概况 债务危机爆发的原因 债务危机的解决方案 美国的次贷危机 美国次级债务危机的起因: 债务增长速度快，债务规模较大（1973-1980年，本金债务从1301亿美元增加到 6124亿美元，1973-1983年，利息由179亿美元增加到932亿美元，并且危机过后还在 不断增长，1994年达到19251亿美元）；债务以浮动利率负债为主；债务已向私人贷 款者借款为主（1983年，政府援助性贷款在发展中国家外债中所占比重只有29%，46% 为国际商业性贷款） 1. 国际金融市场上利率的变化 2. 外在冲击进一步恶化发展中国的国际收支状况 3. 发展中国未能合理利用所借资金来促进出口的快速增长 经济战略上存在失误 存在非常严重的资本外逃现象 对资金的利用管理不善，经营效率低下 4. 商业银行没有采取有效的控制风险的措施 1、债务危机的最初解决方案：债务重安排（1982-1984） 2、债权国的新战略（1985-1992） 所谓美国次级按揭市场，主要是金融机构为信用分数低于620分、收入证明缺 失、负债较重的人提供楼宇按揭，拫据美国按揭银行家协会的最新估计，2006年获得 次按的美国人，有30%可能无法及时偿还贷款。在美国最近的信贷危机爆发后，导致 一些提供次级按揭的公司及对冲基金相继倒闭或暂停赎回。 美国次级抵押贷款是面向信用较差或收入较低的借款人提供的抵押贷款，以实现 居者有其屋。该市场在20世纪90年代中期至2004年期间经历了快速发展，从1994年的 350亿美元发展到2000年的1400亿美元，而如今可能高达8000亿美元。这一时期的繁 荣得益于当时的政策环境、宽松的信贷环境，以及资产证券化盛行等多个方面的因 素。 次级贷款的发放是建立在房价不断上涨及低利率假设的基础上。大部分次级贷款 基于浮动利率，即贷款利率随短期利率变动而变动。一旦房价回落利率上升，次级借 款人将会面临无力还贷风险。从2004年中开始，美联储先后17次加息，将基准利率从 1%上调至5.25%，使得借款人还贷成本激增，远超出实际还贷能力。另一方面，近两 年来美国住房市场逐步降温，使得房屋所有人的再融资变得更为困难。这最终导致了 2006年以来次级抵押贷款拖欠、违约及停止抵押赎回权数量的攀升，并使美国包括新 世纪抵押贷款公司在内许多贷款公司已撤出次级抵押贷款市场，寻求破产保护或者被 收购。同时，投资于次级贷款证券的基金与投资人也卷入到这场风波中并遭受巨额损 失，使得危机影响出现向全球蔓延的迹象。总之，此次危机很大程度上反映了次级贷 款市场制度上的缺陷。 第四节 资 本 外 逃 洗钱是指将毒品犯罪、黑社会性质的组织犯罪、恐怖活动犯罪、走私犯 罪或者其他犯罪的违法所得及其产生的收益，通过金融机构以各种手段掩 饰、隐瞒资金的来源和性质，使其在形式上合法化的行为。 洗钱活动最早出现在20世纪20年代，当时美国芝加哥的一名黑手党成员 开了一家洗衣店，在每晚计算当天的洗衣收入时，他把那些通过赌博、走 私、勒索获得的非法收入混入洗衣收入中，再向税务部门纳税，扣去应缴的 税款后，剩下的非法所得就成了他的合法收入。这就是“洗钱”一词的由 来。 当前，国内外的洗钱活动主要有以下几种手法： 第一. 利用合法的金融体系洗钱。不法分子通过银行或者非银行的金融机构清洗赃 款，特别是有一些犯罪嫌疑人使用假的身份证在银行开设多个账户，用于转移 和藏匿非法所得及其收益。 第二. 利用地下钱庄进行洗钱，就是我刚才讲到的，不法分子通过地下钱庄将赃款转 移出境。地下钱庄是我国部分沿海和边境地区出现的非法的金融组织，它从事 买卖外汇、跨境转款等非法经营业务活动，滋生和助长贩毒、走私等严重的犯 罪，破坏国家的金融秩序。因此，我国政府严厉打击和取缔地下钱庄的态度一 直非常明确，始终保持着高压态势。 第三. 利用互联网进行洗钱。不法分子利用网上银行转移赃款，有的还通过网上赌 博，把黑钱洗白。 第四. 通过现金的走私进行洗钱。不法分子随身携带或将大量的现金藏匿于交通工具 出入境。 第五. 通过投资进行洗钱。不法分子通过投资兴