弘业期货研究院股指周报.PDFVIP

弘业期货研究院 股指周报 政策利好频出 A 股蓄势待涨 张天骜 电话：025 从业资格证：F3002734 投资咨询证：Z0012680 请务必阅读正文最后免责声明部分 在新一年后两周左右的时间里，虽然对新一年经济下行压力的担忧仍在，但 政策利好频出，2019 年市场在短暂延续了 2018 年前的弱势格局便很快企稳，1 月4 日更是在盘中大幅反转，收出较大阳线，虽然近期上行力度减弱，但结构性 行情下，市场局部仍保持了一定的热度，但从近期连续拉涨的诸多标的看，垃圾 股再度开始借助市场情绪回升而大幅表现，市场在走强的同时又再度提升了局部 的风险。 QFII 总额度增加影响不宜只看当下 1 月 14 日，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院 批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500 亿美元增加至3000 亿美元。 我们都知道 QFII 制度是境外投资者投资境内金融市场主要渠道之一，但 QFII 总额度的增加并不意味着的A 股的资金面会出现很快的改善，因为在之前的1500 亿美元QFII 总额度下，截至去年末外汇局公布的QFII 投资额度审批总规模只有 1010.56 亿美元，所以目前阶段来说，我们认为不应该短视的来看对A 股的资金 面和走势有什么实际的提振，但应该从中长期中国资本市场加速对外开放的角度 来看其影响。 2018 年A 股入摩，但在今年，不光MSCI 计划将A 股在其全球基准指数中的 权重由5%大幅提高至20%；标普道琼斯指数公司也已宣布将合格中国A 股纳入其 有新兴市场分类的全球基准指数，纳入将自2019 年9 月23 日市场开盘前生效。 富时罗素去年也宣布，从2019 年6 月开始将A 股纳入次级新兴市场，2019 年的 纳入步骤是：2019 年6 月纳入20%，2019 年9 月纳入40%。所以今年将要发生的 这一系列加速与国际资本市场接轨的动作，但使得全球资本对A 股的配置需求进 一步的提升，而目前海外资金投资A 股的主要渠道就是QFII、RQFII 与沪港通、 深港通，所以QFII 额度的增加是在未来外资可能加速增加A 股配置前拓宽外资 进入A 股通道的合理之举。 此外近期股指期货的交易限制的进一步放松以及其对外开放的呼声目前也 较高，因为作为A 股市场的一个主要避险工具，股指期货的对外开放，有利于吸 引国际中长期资金进入中国的股市，而只有把股指期货交易限制进一步放宽，充 分活跃其交投，才能使得需要通过股指期货规避风险的投资者有效的将风险转移 请务必阅读正文最后免责声明部分 出去。 所以，综上来看，QFII 总额度的增加固然是值得期待的变化，但应该把它 放在整个资本市场的对外开放的版图中去分析，并要认识到A 股加速与成熟资本 市场接轨可能带来的变化，而不应过度关注当下是否有抢跑的机会。 全面降准之后看疏通 最近另一件备受市场关注的消息是再度降准的事情，央行1 月4 日发布消息 称，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金 融机构存款准备金率1 个百分点，其中，2019 年 1 月15 日和1 月25 日分别下 调0.5 个百分点。同时一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。 我们需要注意的是金融去杠杆在2018 年从紧货币转向了紧信用，这样使得 尽管去年四次降准，但宽货币未能充分有效的传导到实体，去年的社会融资规模 存量同比增速的快速回落从侧面也说明了这一点。所以虽然降准前后A 股市场表 现强势，但目前市场的担忧仍在未来宽信用的进展上，特别是在今年上半年经济 下行压力较大，银行的风险偏好很难明显提升的情况下，市场担忧即使有政策导 向，银行向中小企业放贷的意愿依然有限。所以在支持实体经济的方面，未来货 币政策传导如何疏通就成为关键，此外目前政府已经反复的强调不搞“大水漫 灌”，这要求疏通必须是有效而精准的，如何让水流到该去的想去的地方将十分 考验管理层的智慧，而对于资本市场来说，未来哪些地方能获得更多的水资源， 能再加杠杆，将可能形成新的投资方向。 市场行情研判 图表一：上证指数技术分析5 分钟线近期 请务必阅读正文最后免责声明部分 资料来源：弘业期货金融研究院 最后从上证指数5 分钟走势来来看，虽然新年之后市场保持强势运行态 势，但目前还不能说其已经摆脱了去年11 月份以来的下行趋势，从浪形结构上