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股指期货基础知识详解 股指期货基础知识详解 内容提要 1 股票指数与股指期货的基本概念 2 金融期货发展的历史与现状 3 国内股指期货合约的设计 面对金融期货的推出，期货 4 公司的风险管理面临挑战 2 股票指数与股指期货 • 股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金融服 务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指数 数字。 • 早期衡量股票市场走势的是股价平均数，是股票市场 多种股价的平均水平，一般用金额表示。 • 股票指数是报告期股价总值对基期股价总值的比值， 用点数表示。 3 股票指数与股指期货 • 股票指数在金融市场的作用 1、证券市场价格水平的基准 股票指数可以用来计算一段时间内整个股票市场或其某些 组成部分的总收益率，以此衡量个别投资组合表现的基 准。另外股票指数可以用来和其他资产如政府债券和黄金 的收益率进行比较，也可以比较投资基金管理人员的业 绩。 4 股票指数与股指期货 2、构建指数组合与资产管理 随着证券市场有效性的增加，在风险调整基础上多数资金 管理人要长时间持续超越大盘非常困难，因此明智的选择 是投资于一个模拟市场组合的股票投资组合，这导致了指 数基金的产生，其目的是在一定时期内被动地追踪特定市 场系列的表现以获得类似收益。 5 股票指数与股指期货 3、指数可衡量证券市场的整体波动 证券分析师和资产组合管理人员等可以利用证券市场指数 来检验影响证券市场总体价格波动的因素，在发达的市场 经济国家政府和经济学家也用证券市场指数作为重要的经 济指标来评估国民经济的状况。如美国商务部将标准普尔 500指数作为经济领先指标之一。 6 股票指数与股指期货 4、指数可以作为技术分析的对象 5、计算系统风险和β系数的依据 资产组合和资本市场理论表明个别风险资产的风险和系统 风险有关，也就是个别风险资产和风险资产市场组合的收 益率之间存在相关关系（可以用β系数来表示）。因此在 计算个别风险资产的系统风险的时候，需要计算市场组合 收益率，而指数可以作为风险资产市场组合的某种近似， 这对于组合投资具有非常重要的意义。 6、作为衍生产品的基础 7 股票指数的计算 股票价格指数的编制步骤 1、选择样本股主要考虑两条标准，一是样本股的市 价总值要占交易所上市的全部股票市价总值的相当部分； 二是样本股票的变动趋势必须能够反映股票市场价格变动 的总趋势 2、选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价和市值 3、计算计算期平均股价和市值，并作必要的修正。 4、指数化将计算期的平均股价或市值转化为指数 值，即将基期平均股价或市值定为某一常数（通常为100 或1000），并据此计算计算期股价的指数值 8 股价平均数的计算