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* * 企业估值逐渐增加 初始建立：200万元人民币。 第一轮融资：344万美元 第二轮融资：1500万美元 第三轮融资：约3200万美元 * * 创业团队的股权逐渐减少 初始建立：100% 第一轮融资：87.5% 第二轮融资：61% 第三轮融资：43% * * 创业团队股权价值逐渐增加 初始建立：200万元人民币 第一轮融资：300万美元 第二轮融资：920万美元 第三轮融资：1740万美元 * * 所有股东通过IPO获得回报 2003年12月5日，携程在Nasdaq上市。股票发行价为18美元，公司市值达到2.7亿美元。创业团队股权价值超过1亿美元。 2008年4月2日，公司股价为56美元，公司总市值超过36亿美元。 创业者基本已经在2006年底之前全部退出携程公司，分别开始了新的创业历程：如家快捷、汉庭连锁酒店。 * * 结 语 VC是创业者的伙伴、搭档、导师。 VC是创业者背后的创业者。 VC与创业者的根本利益是一致的。只有创业成功，才能获取收益。 千里之行，始于足下。 * * 第三节 创业板市场 一、定义 创业板市场，各国的称呼不一。在有些国家叫二板市场、有些叫第二交易系统、创业板市场等等。它是指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。 * * 第三节 创业板市场 从国外的情况看，创业板市场与主板市场的主要区别是：不设立最低盈利的规定，以免高成长的公司因盈利低而不能挂牌；提高对公众最低持股量的要求，以保证公司有充裕的资金周转；设定主要股东的最低持股量及出售股份的限制，如两年内不得出售名下的股份等，以使公司管理层在发展业务方面保持对股东的承诺。此外，创业板使用公告板作为交易途径，不论公司在何地注册成立，只要符合要求即可获准上市。 * * 第三节 创业板市场 创业板市场主要服务于新兴产业尤其是高新技术产业，在促进高新技术产业的发展和进步方面起到了至关重要的作用。美国的Nasdaq是创业板市场的典型，素有“高科技企业摇篮”之称，培育了美国的一大批高科技巨人，如微软、英特尔、苹果、思科等等，对美国以电脑信息为代表的高科技产业的发展以及美国近年来经济的持续增长起到了十分重要的作用。在Nasdaq巨大的示范作用下，世界各大资本市场也开始设立自己的创业板市场。1995年6月，伦敦交易所设立了创业板市场Aim；1996年2月14日，法国设立了新市场LeNouveauMarch；1999年11月，香港创业板正式成立。 * * 美国NASDAQ市场 成立于１９７１年，在纳斯达克上市的公司有５０００多家，约有近２０００家高科技公司。 在全美上市的网络公司中，除极少数几家在纽约交易所上市外，其余全部在纳斯达克上市，在该市场中仅电脑或与电脑有关的公司就占１５·８％，电脑和电信两个领域的市场资本约占２／３。 在美国资本市场市值最高的５家公司中，纳斯达克占有微软、英特尔、西斯科３家，其余两家即通用电气和沃尔马特则在纽约证券交易所挂牌交易。 除了交易值和市值之外，NASDAQ在上市公司数量、成交量（股数）、市场表现、流动性比率（即1％的股价变化所引起的交易量的变动值）、机构持股比率等方面都超过了美国交易所。 * * 第三节 二板市场 NASDAQ服务的主要对象是美国国内的中小企业和高科技企业，目前一般上市标准为： 1、净有形资产600万美元； 2、上市前一年税前收益100万美元； 3、公众持股110万股； 4、无经营期限要求； 5、股东400个以上； 6、公众持股市值400万美元。 。 * * 第三节 创业板市场 二、创业板市场的特点 是前瞻性市场 上市标准底，有高风险性 推行做市商制度 机构投资者是创业板市场的中坚力量 市场监管更加严格 实行电子化交易 * * 第三节 创业板市场 三、风险投资与创业板市场的关系 风险资本需要创业板市场为其提供有效的退出渠道 风险资本为创业板市场其提供更充足的上市公司后备力量 风险投资为中小企业为争取创业板上市发挥极其重要的作用 创业板市场开拓了风险投资新的进入渠道，并且一定程度上降低了风险投资的风险 * * 第三节 创业板市场 四、组织模式 1、附属模式 附属于主板市场，旨在为主板培养上市公司。二板的上市公司发展成熟后可升级到主板市场。换言之，就是充当主板市场的“第二梯队”。新加坡的Sesdaq即属此类。 2、独立模式 完全独立于主板之外，具有自己鲜明的角色定位。世界上最成功的二板市场———美国纳斯达克市场即属此类。 * * 深圳证券交