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我国中低档酒行业市场发展态势图文综合分析报告 白酒行业的一大特点就是产品价格带拉的极大，最贵的产品和最 便宜的产品价格相差100倍，这在食品饮料或者其他必须消费晶里 面是很少见的。这就决定了行业的销量、收入、利润的集中度情况极 其不匹配。 300元以下价格段是大众消费的核心区间，特点主要有：1、容 量大，几乎占据行业全部销量；2、集中度很低，竞争激烈；3、长期 总量稳定，红海市场，企业增长来自集中度提升，分化复苏，很多小 企业将被淘汰；4、具备提价能力，中长期看，龙头企业的核心产品 提价幅度能跑赢CPIo 中低端酒的市场集中度很低，未来有很大提升空间。除了茅台（飞 天及年份酒、定制酒等）、五粮液（普五及以上产品）夕卜，销量最大 的四家非高档酒企业，五粮液（中低端）、泸州老窖（中低端）、洋 河、顺鑫农业（牛栏山），2015年销量CR4约6. 5%o 11家披露销量的非高端白酒上市公司的销量合计市占率为8.1%。从收入的角度, 除茅台、五粮液外的16家白酒上市公司收入市占率为10%。因此, 中低端酒的集中度很低，未来提升空间很大。 口酒上市公司销量市占率 类别 2012 2013 2014 2015 高端 3家高端酒 合计 0. 30% 0. 25% 0. 23% 0. 24% 非高端 五粮液（中 低端） 1. 14% 1. 13% 1. 13% 1. 13% 泸州老窖 （中低端） 1.34% 1. 76% 1.60% 1.55% 洋河股份 1. 76% 1. 78% 1.68% 1. 59% 顺鑫农业 1. 52% 1. 78% 2. 11% 2. 22% 中低端CR4 5. 77% 6. 45% 6. 51% 6. 50% 11家非高端 上市公司 7. 56% 8. 08% 8. 13% 8. 14% 中低端酒是红海市场，竞争激烈，未来大量的中小企业可能被淘 汰。之所以说是红海，是因为中低档酒虽然占据了行业几乎全部销量, 但只能分享一半的利润蛋糕。从销量角度看，茅台、五粮液两家高档 酒销量不到4万吨，只占行业的0.3%不到，但收入的行业占有率达 到10%,利润占比达到43%。根据统计局统计，2015年底全国规模以 上白酒企业约1563家，也就是说除了茅台五粮液外，1561家企业 只能分食57%的行业利润。 未来集中度呈加速提升态势。对比2014和2015年可以发现， 行业筑底企稳后，除茅五外的16家口酒上市公司收入和利润市占率 提升明显，15年收入市占率同比提高1个百分点，合计占比10%, 利润市占率同比提高4. 5个百分点，合计占比21%。未来“剩者”为 王，强者恒强的现象会更明显，小企业会加速退出。 白酒上市公司收入及利润市占率 类别 市占率 2012 2013 2014 2015 茅台 收入市占 率 5. 92% 6. 16% 6. 00% 6.21% 利润市占 率 22. 85% 26. 63% 31. 32% 31.49% 五粮液 收入市占 率 6. 09% 4. 93% 4. 00% 4. 12% 利润市占 率 16. 78% 13. 97% 11.47% 11. 30% 茅台+五粮 液 收入CR2 12.01% 11. 09% 10. 00% 10. 33% 利润CR2 39. 63% 40. 60% 42. 79% 42. 78% 剔除茅五 收入市占 14. 20% 11. 50% 9. 40% 10. 40% 后16家上 市公司 率 利润市占 率 27. 80% 20. 80% 16. 30% 20. 80% 18家上市 收入市占 率 26. 18% 22. 58% 19. 40% 20. 70% 公司合计 利润市占 率 67. 46% 61.36% 59. 08% 63. 58% 中低端酒是大众消费的核心价位段，尤其50-200元，随着人均 收入水平的提高，同样受益消费升级。一方面是直接提价，一方面是 结构升级。 直接提价，粗略统计了洋河、古井、牛栏山三家代表性酒企2009 年后的直接提价情况。洋河的蓝色经典系列在09、11、13、16都有 进行直接提价，价格的CAGR估计在3-5%o古井的年份原浆系列在 10、11、14、16年也有进行直接提价，价格的CAGR估计在3%左右。 牛栏山的陈酿是光瓶酒的代表，近年来连续提价，几年前为72元/ 件，目前为132元/件，估计价格的CAGR在5-10%,具有较强的提 价能力。 洋河、古井、牛栏山2009年来提价情况 公司 产品 口期 情况 洋河股 份 蓝色经典系列 2009. 12. 14 产品出厂价格平均上调10%左右 洋河大曲系列 2009. 12. 14 产品出厂价格平均上调10%左右 蓝色经典系列 2011.09. 13 产品出厂价格平均上调10% 珍