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基于可持续增长的企业价值影响指标分析 摘要：随着经济的高速发展，企业已从原来的关注销售的增长转变为注重企业价值的持续增长，传统的成长指标已不能满足关注企业发展前景的需要。通过选取的7个企业可持续增长指标进行T检验，根据经济全球化下企业生存发展现状，分析企业价值的显著变化情况，从而找出对企业价值变动有显著影响的可持续增长指标。为管理者更好地找到企业合理发展之路提供参考。 关键词：可持续增长率；影响指标；企业价值 中图分类号：F83文献标识码：A 文章编号：1005-913X（2016）06-0095-03 Abstract：withtherapiddevelopmentofeconomy，theenterprisehaschangedfromtheoriginalfocusonsalestothesustainablegrowthofenterprisevalue，traditionalgrowthindicatohavebeenunabletomeettheneedsofenterprisedevelopmentprospects.Ttestwascarriedoutbyselectingtheindicatoofsustainablegrowthof7enterprises.Accordingtothesituationofenterprisesurvivalanddevelopmentundertheeconomicglobalization，thesignificantchangeofenterprisevalueisanalyzed，soastofindoutthechangeofenterprisevaluehasasignificantimpactonthesustainablegrowthindicato.Formanagetofindabetterwaytoprovideareferencefortherationaldevelopmentofenterprises. Keywords：Sustainablegrowthrate；Impactindex；Enterprisevalue 一、引言 随着经济全球化和信息化的发展，企业的经营环境变得复杂多样，企业竞争也变得日益激烈，企业价值是能够反映公司未来发展能力的信息。在企业越来越关注自身价值创造的情况下，如何才能更准确地分析企业的运行状况，成为了很多上市公司所关注的问题。 EVA（经济增加值）是二十世纪九十年代产生的一种新型的企业业绩评价与激励系统，是以货币形式衡量公司的资本回报与资本成本的差值，表示一个公司扣除资本成本后的资本收益，传统的业绩衡量指标如：税后净利润、每股收益、净资产收益等无法准确反映企业为股东创造的价值，而EVA作为一种度量全社会生产要素的生产率关键指标，他反映了管理价值的所有方面，一经产生就受到国际上一些著名大公司的信赖，我国于二十世纪末引入EVA，进行了深入的研究并产生了很多著名成果，2009年中国上市公司管理能力排行主要以EVA为评价基础，通过EVA全面的考核企业的价值管理能力和价值创造能力，该排行的推出进一步推动了EVA价值管理模式在中国的发展。[1]可见，EVA受到监管层的重视，也逐渐被市场所接受和认可，因此，以EVA为基础研究企业价值管理，不仅可以全面提升企业价值，还能提高企业价值创造能力，使得战略计划、资本配置、经营预算、业绩考核、管理报酬、内部沟通、外部沟通等有机地结合起来，使企业创造价值，实现企业价值最大化，形成一种与传统管理思维所不同的管理模式，具有较强的实际意义。 现以可持续增长指标为研究的中心，选取EVA作为衡量企业价值的指标，通过分析找出影响上市公司企业价值的显著可持续增长指标，以及影响程度如何，为企业管理者把关注的重点从传统的可持续增长指标转变到真正对企业价值的变动有显著影响的指标上提供依据。[2]为企业能够在资本市场和商品市场上立足，只有这样企业才能持续健康地发展下去。 二、上市公司可持续增长指标的选取 根据可持续增长指标与EVA值的影响显著性选取了对EVA值的变化有显著影响的七个可持续增长指标进行研究：希金斯可持续增长率、范霍恩可持续增长率、拉巴波特可持续增长率、总资产增长率、主营业务收入增长率、净资产增长率、净利润增长率。[3] 希金斯所设计的可持续增长率： 希金斯可持续增长率=股东权益增长率=股东权益变动率/期初股东权益=（净利润/销售收入）×（销售收入/资产）×（留存收益/净利润）×（资产/期初股东权益）=销售净利率×总资产周转率×留存收益率×权益乘数 拉巴波特可持续增长率： 拉巴波特可持续增长=NI0×（1-b%）（1+D/E）/（CE+WC）0-NI0×（1-b%）（1+D/E） NI0为净利润与主营业