财务风险管理-风险管理跟衍生品(ppt 28)资料.pptVIP

项目风险管理和投资评估 财务风险管理 Dr. David R. Chang, DBA (張潤明 博士) 风险管理及衍生品 风险管理和股票价格最大化. 衍生证券. 风险管理的基础. 利用衍生工具来降低利息风险. 股东对波动的现金流关心吗? 如果现金流的波动并不是由于系统风险所引起的话,那么股东可以通过分散他们的组合来降低现金流的波动所带来的风险. 股东可以加强对持有组合的风险管理来降低现金流的波动所带来的影响. 风险管理是如何增加公司的价值的? 风险管理允许公司: 由于利息的抵税作用,可以增加负债能力. 采用最优资本预算模型,而不用在来年进行外部融资,从而减少了由于波动性带来的低现金流. 风险管理允许公司: 避免财务紧张带来的成本. 与供货方关系紧张. 潜在客户的流失. 管理者的困扰. 与投资者的避税能力相比,可以利用相对优势. 风险管理允许公司: 可以通过利率互换来降低借入成本. 例如: 两个公司有不同的贷款利率, Hi 和Lo: Hi 可以以固定利率 11% 和浮动利率LIBOR + 1%进行贷款. Lo可以以固定利率 11.4% 和浮动利率LIBOR + 1.5%进行贷款. Hi 希望以固定利率贷款,但是它会申请浮动利率然后与Lo”交换”.Lo希望以浮动利率贷款,但是它会申请固定利率然后与Hi”交换”.Lo还会给Hi支付0.45% 的”单边利率”. CF to lender -(LIBOR+1%) -11.40% CF Hi to Lo -11.40% +11.40% CF Lo to Hi +(LIBOR+1%) -(LIBOR+1%) CF Lo to Hi +0.45% -0.45% Net CF -10.95% -(LIBOR+1.45%) 风险管理允许公司: 通过免税代码来使税收影响最小化. 例如: 在第1年和第2年的EBT为 $50K EBT总计为 $100K, 每年税收为 $7.5K, 税收总计为 $15. 第1年EBT为$0K 而第2年为 $100K, 第1年税收为 $0K 而第2年税收为$22.5K. 公司风险管理是指对不可预测的可能会对公司效益有不利影响的事件进行的管理与控制. 投机风险: 既可能有收益也可能有损失的那些风险. 纯粹风险: 只会带来预期损失的风险. 需求风险: 与公司的产品或服务相关联的风险. 投入风险: 与公司的投入成本相关联的风险. 财务风险: 与公司的财务交易相关联的风险. 不动产风险: 与公司生产性资本的损失相关联的风险. 个人风险: 由于个人行为而出现的风险. 环境风险: 由于污染环境而出现的风险. 负债风险: 与产品,服务或者员工债务相关的风险. 保险风险: 可以通过保险而避免的风险. Step 1. 定义公司所面临的风险. Step 2. 衡量这些确定风险的潜在影响力. Step 3. 决定该如何解决每个相关风险. 转移风险 通过付周期保险费将其转移到保险公司. 转移活动 将产生的风险转移给第三方. 交易衍生合同可以减少投入和财务风险. 采取行动减少不利事件发生的概率. 采取行动降低不利事件发生带来的损失数量. 避免发生会增加风险事件. 金融风险是指由于价格波动而引起的在金融市场上的内在风险的变化. 例如:公司持有债券组合,当利率上升时间,债券的价值就会下跌. 金融衍生品: 根据其他资产的价值而衍生得到的其价值的证券.交换,期权和期货都可以用来进行金融风险管理. 期货: 以当期所确定的价格,在未来某一时刻买进或卖出某金融产品(或实物)的合约. 期货(和其他衍生品)或者可以作为投机的有效杠杆,或者用来规避及减少风险. 套期保值: 通常是当价格的变动会减少公司的收益时采用的方法. 长期套期保值: 购买期货合约来抵消价格增长带来的损失. 短期套期保值: 卖出期货合约来抵消商品或金融证券由于价格下跌而带来的损失. 交换: 指两方之间的现金偿还义务的交换,通常是因为双方都认为对方的贷款合同更有利.交换可以降低交换双方的金融风险. 购买商品期货合同可以使企业以今天的价格去购买以后的投入材料,无论该材料的市场价格是否会在该期间上升. 第24章补充:保险和债券组合的风险管理 风险定义和计量 财产损失,负债损失和金融损失 债券组合风险管理 大公司都会有专门的风险管理人员来负责定义和计量公司所面对的各种风险. 经常采用清单来定义风险. 小公司可以从保险公司或风险管理咨询公司那里获得风险管理服务. 资产损失敞口: 是指会影响到公司不动产和个人资产的各种危险. 自然原因: 自然事件 社会原因: 人为因素 经济原因: 外部经济事件 负债损