资金结构概述(ppt 61页).pptVIP

第四章 资金结构;第一节 杠杆原理;1. 固定成本;1. 固定成本;1. 固定成本;2. 变动成本;2. 变动成本;第二节 杠杆原理;3. 混合成本;第二节 杠杆原理; 第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理; 解:DFL= =1.43;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;第二节 杠杆原理;例 某公司去年的损益表有关资料如下: 销售收入 4000万元、变动成本2400万元、固定成本1000万元、息税前利润600万元、利息200万元、所得税200万元。要求：（1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 （2）若今年销售收入增长30%，息税前利润与每股利润增长的百分比是多少？;例解 （1）DOL=（4000-2400）÷600=2.67 DFL=600÷(600-200)=1.5 DCL=2.67×1.5=4 (2)息税前利润增长百分比 =30%×2.67=80% 每股利润增长百分比 =30%×4=120%;第三节 资金结构;（二）资本结构理论 ; 二、资本结构的决策方法;（一）比较资金成本法 ;综合资本成本;例：某企业共有长期资本（帐面值）1000万元，有关资料如下：;例：某公司原来的资本结构如下表所示。普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该企业适用所得税税率33%，假设发行的各种证券均无筹资费。;（1）计算计划年初加权平均资金成本： 50%×6.7%+50%×15%=10.85% ;比较资金成本法的缺点： （1）因所拟定的方案数量有限，故有把最优方案漏 掉的可能。 （2）没有考虑风险因素。;第三节 资金结构;第三节 资金结构;第三节 资金结构;答案;当EBIT68000元时，应选方案一 当EBIT=68000元时，两种方案均可 当EBIT68000元时，应选方案二;练习题6 MC公司2010年初的负债及所有者权益总额 9000万元,其中,公司债券为1000万元(按面值发行,票面年利率8%,每年年末付息,三年后到期);普通股股本4000万元(面值1元,4000万股);资本公积2000万元;其余为留存收益.2010年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1000万元资金,有两个方案可供选择.方案一:增加发行普通股 ,预计每股发行价格5元;方案二:增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率8%. 预计2010年可实现息税前利润2000万元,;练习题6(续) 适用的所得税率25%. 要求?(1)计算增发股票方案的下列指标:①2010年增发普通股股份数;②2010年全年债券利息.(2)计算增发债券方案下全年债券利息.(3)计算每股利润的无差异点,并据此进行筹资决策. ;练习题6解: (1)①增发普通股股份数=1000/5=200(万股) ②02年全年利息=1000×8%=80(万元) (2)增发债券全年利息=(1000+1000)×8%=160(万元) (3)(EBIT-80)(1-25%)/4200= (EBIT-160)(1-25%)/4000 EBIT=1760(万元) 2000＞1760 应采用增发债券方案. ;练习7;练习7答案; 4、每股收益分析法特点;（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。 （2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（以息税前利润表示）。 （3）计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数。 （4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方案？为什么？ （5）如果由甲产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选哪一种筹资方案？;（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。;（3）计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数。 ;（5）如果由甲产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选哪一种筹资方案？ ;（三）公司价值比较法; ;【例】某公司年息前税前盈余为500万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税税率40%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经咨询调查，目前的债务利率和权益资本的成本情况。见表1。;根据表1的资料，可计算出筹借不同金额的债务时公司的价值和资本成本（