资本预算概述(ppt 102页).ppt

第四章 资 本 预 算;§4-1 企业投资概述;一、企业投资的含义与地位;二、企业投资的分类;三、企业投资的基本原则;§4-2 对内长期投资管理;一、资本预算管理 ;（一）资本预算的特点与程序;资本预算管理的程序;（二）资本预算决策分析;1、分析的基本思路与基本假设;项目的周期;全部投资假设 ——不区分自有资本和借入资本，即假设项目的投资全部为自有资本。 ?项目有关借入资本的还本付息不构成项目的现金流量。但建设期借款利息必须资本化处理，计入固定资产原值。 其它假定 年度内投资发生在年初 经营现金流量发生在年末;2、现金流量的概念与计算;现金流量的构成：;（1）现金流出量（COt） ;②流动资产投资 ③经营成本（付现成本 ） ＝成本费用总额－折旧－摊销－借入资本利息;（2）现金流入量（CIt） ;（3）净现金流量;（1）投资现金流量;（2）经营现金流量;（3）项目终结现金流量;净现金流量的计算;（1）列表法 ;（2）公式法;（3）净现金流量计算实例;解：;A. 列表法;你能发现什么？;B. 简化方法;经营期各年净现金流量为： NCF2-6 =2.01+10+1+10 =23.01（万元） NCF7-10 =9.38+10=19.38（万元） NCF11=9.38+10+25=44.38（万元） ; 例题 甲 乙 单位：元 初始投资 10000 12000 垫支营运资金 — 3000 使用寿命 5年 5年 残值 — 2000 年销售收入 6000 8000 年付现成本 第一年 2000 3000 第二年 2000 3400 第三年 2000 3800 第四年 2000 4200 第五年 2000 4600 所得税率40%; 0 1 2 3 4 5 ;1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元） 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元） 2.计算甲、乙方案营业现金流量 3.计算投资项目现金流量;5;5;3.投资项目现金流量计算 单位：元;（三）投资决策中使用现金流量的原因;3、投资项目评价指标 ;（1）投资回收期;投资回收期的计算;例：投资回收期的计算; 例：甲、乙两方案现金流量 单位:万元; 2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额;投资回收期决策规则:;投资回收期指标评价：; （2）平均报酬率;平均报酬率;平均报酬率指标评价;（1）净现值;净现值决策规则;例：;解：;假设贴现率为10%。 1.甲方案净现值 NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资 = 6×PVIFA 10%，5 – 20 = 6×3.791 – 20 = 2.75(万元);2.乙方案净现值 单位:万元;净现值方法评价;（2）净现值指数;净现值指数决策规则：;净现值指数评价：;（3）内部收益率（IRR）;IRR的含义：;1.内部报酬率的计算过程;(2)如果每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 ;IRR的计算 ;例：IRR的计算;解：;年度; 由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降低贴现率为10%再测算.; ⑵利用插值法求内含报酬率 ;2．内部报酬率法的决策规则 ;内含报酬率与净现值的比较——独立项目;内含报酬率与净现值的比较—— 互斥项目;内含报酬率和净现值小结 ;投资增额内部收益率;?IRR的决策准则;（4）获利指数;获利指数决策规则;获利指数评价：;投资项目评价指标小结：;（三）特殊情况下的投资决策;1、设备更新决策;设备更新决策举例;直接利用净现值进行比较;继续使用旧设备：;使用新设??：;使用新旧设备的比较：;利用投资增额净现值进行分析;2、资本限量决策;3、项目寿命不等的决策;例：;（1）最小公倍数法;（2）年均净现值（年等额回收）法;（四）有风险情况下的投资决策;1、按风险调整贴现率;（1）用资本资产定价模型调整贴现率;（2）用风险报酬率模型调整贴现率;（3）按项目的风险等级调整