EVA与企业价值管理.pdf

EVA与企业价值管理 目 录 第一部分 EVA基础 第二部分 EVA现状 第三部分 基于EVA的企业价值管理 第四部分 集团公司价值管理体系建设实施方案 第五部分 分公司价值管理 目 录 第一部分 EVA基础 EVA指标概述 EVA由美国思腾思特公司于1982年提出，逐渐成为价值管理的 重要工具 包括可口可乐、淡马锡、西门子等国际知名企业纷纷在内部 管理中引入EVA指标 EVA——Economic Value Added，经济增加值 本质上还是一个利润指标 但是给利润指标增加了一个门槛 只有高于这个门槛的利润被称为增加值 国资委在中央企业范围内全面引入EVA考核指标  国资委也一直致力于在央企范围内全面引入价值管理考核体系 国资委于2003年对中央企业的经济增加值进行了研究和测算 从2010年开始，国资委将在央企范围内全面展开EVA指标考核 2009年12月28日《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》 EVA的基础分是40分、利润总额30分、分类指标30分 基准值是指上年实际完成值和前三年实际完成值平均值中的 较低值 EVA的概念与本质 • EVA是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务 在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。 • EVA是一项高度综合的指标，需根据企业内在价值驱动因素对 指标进行分解和细化，并与企业关键业绩指标相结合。  EVA的本质是经济利润。  EVA并不是对净利润指标的颠覆，净利润是EVA的重要组成部分  EVA只是在净利润指标的基础上进行了两项调整 剔除了财务杠杆的影响 对股东在资金投入计算资本成本 EVA的概念与本质  EVA是从股东角度重新定义利润， EVA强调对“股东资本负责”。  EVA不是为了对利润指标的再调整，而是要改变经营管理者和 员工的行为方式，以实现股东利益最大化。  EVA价值管理包括资产负债表管理与利润表管理两个方面，同 时揭示了资本的使用效率和企业的经营效率。 EVA的核心理念 理念一：资本是有成本的 企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本（如利息 支出等），还包括反映股东或权益资本的成本，即股权成本。股 权成本是一种“机会成本” ，在相似风险条件下，只有投资者的回报 能够弥补其所放弃最佳投资机会造成的损失，才能吸引资本的投 入。  资本成本反映的是预期的回报，预期回报是与风险相对应的。风 险越高，股东要求的回报越高，资本成本率就越高。  资本成本率的高低，还与资本结构（股权资本与债权资本占比） 紧密相关。通常情况下，股权资本比重越高，资本成本率就越高 ，但如果企业的负债率过高，超过了其承受能力，就可能引发系 统性风险，导致资本成本率更高。 EVA的核心理念 理念二：资本是有“纪律”的 要有效使用资本，不要单纯以规模作为追求目标。新增投资要 把是否能够创造价值作为投资决策的主要依据。存量资产要进 一步提高使用效率。 要确保投资者有稳定回报，不涉足不能掌控的高风险领域。 要以新增价值为基础进行激励，不要以牺牲股东利益获得丰厚 报酬。只有股东获得与其风险相匹配的最低投资回报，经营者 才应获得中长期激励，从而把管理者和员工的报酬与他们为股 东创造的价值密切挂钩，鼓励经营者的决策立足企业长远发展 ，避免短期行为，实现企业价值的持续增长。 EVA的核心理念 理念三：有利润的企业不一定创造价值，有价值的企业一定能够 创造利润。 衡量一个企业或一项投资真正创造了多少价值，不在于其销 售收入或利润的多寡，关键是看减去资本成