我国中小企业板上市公司融资结构与企业价值分析.pdf

ueofListedlste By Ⅵ後NGMin Supervisor：Pro￡XUXiangyang June．2008 司治理机制形成过程中的重要因素，对公司发展战略的选择乃至企业价值有着重 要的影响。 ． 本文围绕我国上市公司中最具活力的板块——中小企业板上市公司，通过研 究其融资结构特点及其与企业价值的关系，对我国中小企业板的发展提供参考。 文章首先在回顾和总结国内外相关文献的基础上，阐述了我国中小企业板上 市公司融资结构的特点，其次以2004年底中小企业板全部上市的38家公司为样 本，以其2004、2005、2006年三年年度报告数据为基础，实证检验了负债总体 情况、负债期限结构、负债类型结构、股权集中度、管理层持股比例这些融资结 构的指标与企业经营绩效之间的关系。? ’ 本文的研究表明，在我国目前市场机制和对投资者保护的法律环境还很不完 善的现实条件下，中小企业板负债融资治理效率很低，债权人没有积极有效的参 与公司的治理，同时，中小企业板大部分上市公司都存在控股股东，股权也比较 ： 集中。 文章的实证结果表明负债融资结构与股权融资结构与企业价值之间存在着 相关关系。其中，负债总体水平、负债期限结构、负债类型结构与企业价值均表 现负相关，股权集中度与企业价值之间的关系不显著，管理层持股比例则与企业 价值之间正相关。 关键词：融资结构；企业价值；中小企业板 isthemost boardinChinesestock makesa market，the Board，which vigorous paper onthecharacteristicsofits the structure，andrelationship deeper financing study between structureand to some value，aims usefu．1 financing corporate provide theSMEBoard． conferenceforthefuture of development Inthis reviewofthewesternliteratureon comprehensive paper,firstly,a theChinese and valueis thereviewof structure financing corporateprovided，also researchonthis onthe makean ofthe topic，Basedreview,weexposition characteristicsofthelisted intheChineseS