初创企业与私募融资.pdf

初创企业与私募融资 王正位王正位 新金融时代与企业发展路径新金融时代与企业发展路径 企业价值 借助证券市场预期融资的企业发展路径 250 － 1000m IPO 5050 －250m250m 25 －50m 第2轮私募 5 －25m 第1轮私募 银行主导下的 1－5m 企业发展路径 创立阶段 时间 新金融时代的企业发展奇迹新金融时代的企业发展奇迹  2002年6月才创建的如家快捷酒店，2006年10月26日成为 中国第1家登陆NASDAQ的经济型酒店。开盘价22美元，比 发行价13.8美元高出59.4%，融资约1.09亿美元，公司市 场价值近10亿美元。  如家快捷酒店定位于经济型，2002年由首旅集团和携程旅 行网合资组建，整合存量资源，直接经营和授权经营相结 合，拥有的酒店数量由2002年的10家上升为68家。  2003年引入了包括IDG、美国梧桐创投等境外战略投资者， 成为国内第一家引入风险投资和上市的经济型酒店。同时， 引入连锁管理经验丰富的职业经理人加强管理。  2003－2005年进入高速发展期。截至2006年6月底，如家 经营及授权管理的酒店数量已达82家，筹建酒店57家。总 收入2.49亿元人民币，净收益2700万元。 可转换证券 企业并购重组， 融资 行业整合 后续股权融资后续股权融资 公开上市 回购，分拆 私募 上市，LBO 风险投资 退市。 在新金融时代，企业数量与收入的20%-80% 现象转变为2 －80%现象。即前2 家企业占据 行业80%的市场份额。 为什么企业要使用风险资本？ 对于初创企业而言，资金优势作用十分显著 （有钱就可以抢人、抢粮、抢地盘）  创业企业融资来源包括自我积累、银行贷款、 内外部股权内外部股权融资融资 – 创业企业创始人的投入和创业企业的自我积累 规模往往非常有限，不足以支持企业的持续扩 张； – 银行贷款需要以企业有稳定价值的资产做抵押， 创业企业一般没有形成有抵押价值的资产，并 且风险大，因此银行能够提供的贷款规模很小， 甚至不提供贷款，同样不能满足创业企业的扩 张需要  而风险投资基于企业未来预期收益的贴现价值（即 企业的投资价值）提供资本，创业企业的投资价值 往往是净资产的数倍，利润的十几倍。VC对创业企 业来说是大额资金的重要提供者。  因此，创业企业在自我积累和银行贷款之外，如果 获得风险资本获得风险资本，在同行企业中将形成资金优势在同行企业中将形成资金优势。那那 些没有充足资金快速扩张的创业企业将被挤出市场。 如果a企业能够通过风险投资获得资金支 持，b企业为什么不通过寻求VC 融资继续 与与aa企业企业一起分享利润空间呢起分享利润空间呢？？如果如果bb企企 业能够成功获得VC ，其他竞争对手为什 么不通过VC