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期待年内数字无线集群项目落地.PDF
期待年内数字无线集群项目落地
东方通信 （600776 ） 公司财报点评
方正证券研究所证券研究报告 2011.10.26 买入
通信行业
高级研究员：盛劲松
事件：
SAC 执业证书编号：S1220511010001
联系人：徐力 2011 年 10 月25 日，公司发布2011 年3 季报：1-9 月份公司实现营业
收入和归属于母公司的净利润分别为21.72 亿元和 10884.37 万元，同比增
TEL：010
E-mail:xuli@ 速分别为23.83%和 15.45%。其中7-9 月份公司实现营业收入和归属于母公
联系人：王聪 司的净利润分别为9.51 亿元和 1769.13 万元，同比增速分别为41.03%和
-42.50%。
TEL：010
E-mail:wangcong@ 点评：
※收入增长超预期，贸易和金融电子是主要增长点
公司相对沪深300 指数表现 公司1-9 月份及7-9 月份实现营收分别为21.72 亿元和9.51 亿元，同
比增速分别为21.72%和41.03%。在公司主动收缩通信制造业务的情势下，
100%
80% 前3 季度主营收入仍然保持了21.72%的增长，超出之前预期。营收增长主
60% 要来自于贸易和金融电子两大块业务的快速增长。前3 季度利润增速低于
40% 营收增速，但4 季度是公司金融电子收入确认高峰期，全年业绩符合预期
20%
0% 是大概率事件。
-20%
※贸易占比增加致毛率下降，费用率基本稳定
-40%
5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
0- 1- 2- 1- 2- 3- 4- 5- 6- 7- 8- 9- 0- 公司2011 年前3 季度的整体毛利率分别为 19.41%、15.79%和 11.83%，
1 1 1 - - - - - - - - - 1
- - - 1 1 1 1 1 1 1 1 1 -
0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 主要系收入结构中，贸易业务所占比重逐步提高，在2011 年半年度收入结
1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1
0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0
2 2 2 2 构中，低毛利率的贸易及其他业务占比达40%。公司前三季度销售费用率、
东方通信 沪深300
管理费用率和财务费用率分别为2.67%、7.57%和-0.49%，与上年同期基本
盈利预测
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