万科历年筹资分析.doc

PAGE 1 回顾历史 资金往往是大多数企业发展的关键。实践证明，没有足够的资金支持，前景再好的项目也只能停留在设想、规划阶段，而不能发展实现为企业的真实收益。企业的资金来源，除了投资方的注入之外，还要依靠各种融资手段，发达的融资机制是企业发展的重要配套条件。 融资一般包括融资来源，融资来源一般有内部融资和外部融资。内部融资是利润留存，外部融资包括股权融资和债权融资。要考量融资成本、资本结构。融资还可以分为直接融资和间接融资。直接融资一般都是进入资本市场融资，一般有发行股票、发行债券等，因此必须衡量公司是否符合发行股票和债券的条件。间接融资以银行借款为主渠道，关键是衡量自身偿债能力，拥有的担保条件或抵押品。一般来说，企业是否具有融资能力，金融机构在审查和评估时主要看该企业的偿债能力、盈利能力，现金流状况有无担保或抵押品，企业的信誉。融资的用途是否符合国家法律法规和相关政策及其规定。企业应结合自己的实际情况，选择不同的融资渠道，融资的风险主要看自己的扩张投资项目的风险大小以及自己的公司的承受能力。如果一味追求扩张速度和扩张规模，而不考虑自身的偿还能力，可能会给企业带来巨大风险。因此要量力而行，适度把握。 1.历年融资方式 下面，我们看看万科从2004至2011年所采取的融资方式，由于个人能力及时间的限制，我将重点分析06年至11年企业与融资相关的情况。 万科04年至11年股本变化及融资 年份 股本（万股） 同比增加 融资方式 备注（影响股本因素） 2004 227,363 0 发行可转债“万科转2”， 共1,990万张，面值100元，融资19.9亿人民币. ●“万科转债”剩余部分年内全部转股。 ●分红派息，每10股送1股红股。 ●公积金转增股本，每10股转增4股。 2005 372,269 63.7% ●公积金转增股本，每10股转增5股。 ●“万科转2”债转股约增加股本3.1亿股。 2006 436,990 17.4% 向10家发行对象，非公开增发4亿A股，增发价为10.5元。 募集资金约42亿人民币。 ●“万科转2”部分债转股，股本约增加2.5亿股。剩余部分可转债被公司赎回。 2007 687,201 57.3% 公开增发A股，增发价为31.53元。 募集资金约99亿人民币。 ●公积金转增股本，每10股转增5股。 2008 1099,521 60% ●公积金转增股本，每10股转增6股。 2009 拟通过公开发行的方式增发不超过现有股本8%的股份，扣除发行费用后募集净额不超过人民币112亿元资金 。 2010 2011 从上表可以看到，万科利用股权融资约为157.11亿，发行两次(2002发行可转债融资15亿)可转债筹集资金共计34.9亿，第一次发行的15亿可转债最终全部转股，第二次发行的19.9亿可转债，最后约有1.8亿最后被万科赎回，其余全部转股。总的说来，万科在近二十年的上市过程中，利用资本市场共融资190亿元左右。 自2008年以来，万科已连续四年没有利用资本市场进行融资，2009年9月15日，备受关注的万科112亿再融资计划成功闯关，在股东大会上获得了超过99.8%的通过率，并公布方案112亿增发中92亿元拟投向14个住宅项目的后继开发建设；剩余募集资金用于补充公司的流动资金，但是后来此万科历史以来最大的融资计划便再无声息，无疾而终。不过，此次增发失败对万科的影响也不会很大。财报显示，万科在2009年中期时的财务非常稳健，公司的净负债率也由2008年的37.10%下降至10.7%。今年上半年万科累计实现销售额367.7亿元，创下有史以来最好水平。而且，万科原本计划投入增发资金的部分项目已完成开发。万科有足够的实力，即使不融资亦可以很好的完成既有的计划，不愧为龙头老大。 今年上半年，万科董事会秘书谭华杰对114万股东说，“我们现在财务状况很好，万科在融资需求上比较从容。融资能力上也具备优势。”董秘的这句话告诉我们，万科财务稳健，不缺钱，即使融资也会很简单就能办到，因为万科有其自身的优势，正如前文SWORT分析中所示。万科一直处于知己知彼，百战不殆的状态。 2006-2011年财务指标 从企业这几年的财务指标变化情况来认识企业的发展情况，分析企业的偿债能力、盈利能力及营运能力。 2.1纵向比较如下： 2.1.1偿债能力分析 年份 指标 2006 2007 2008 2009 2010 2011.9 流动比率 2.1921 1.9566 1.7575 1.9149 1.5852 1.3965 现金流量比 -0.0931 -0.1577 -0.0004 0.1004 0.0139 -0.0067 资产负债率 0.65 0.66 0.67 0.67 0.74 0.79 长期负债率