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对投资银行的监管：以美国为例 20世纪30年代以前，美国的银行业缺乏监管，以自律为主，金融危机后，国会通过了众多法案，其中三大法案彻底改变了投资银行业的环境 三大法案的主要内容 ? 证券法 格拉斯—斯蒂格尔法 证券交易法 年份 1933 1933 1934 立法宗旨 防止交易中的操纵与欺诈行为 分离投资银行业务与商业银行业务 禁止市场操纵与内幕交易 主要内容 向SEC提交注册申请 商业银行与投资银行分离 成立证券交易委员会负责监督资本市场 向潜在投资者出具招股书 商业银行不得承销和买卖国债以外的有价证券 购买超过5%股权的投资者必须报告 承担信息披露的民事和刑事责任 投资银行部的经营存款业务 限制卖空和止损交易 对投资银行的影响 向投资者提供完整和准确的信息 改变投资银行业务操作和结构 约束二级市场交易 5-* 对投资银行的监管：以美国为例（续） 美国对投资银行监管的新变化 《金融服务现代化法》逐步许可混业经营 《萨班斯—奥克斯利法案》强化了对投资银行尽职调查的要求 《多德—弗兰克法案》限制了投资银行的自营交易业务 英国 1986年以前，金融监管以金融机构自律管理为主、英格兰银行监管为辅 1986年，英国开始了金融大改革，英国金融业由分业经营向混业经营转变，并将自律体系纳入法律框架内，赋予自律组织强制执行的权力 日本 日本的监管体系与美国非常类似，差异在于日本的监管机构按照业务的不同来划分 5-* 中国投资银行业 产生与发展 中国投资银行业的萌生（1978—1992年） 中国投资银行业的初步形成（1993—1998年） 中国投资银行业的对外开放与规范发展（1999—） 现状 中国投资银行种类：综合类证券公司、经纪类证券公司 截至2013年12月31日，中国境内共有专业证券公司115家，中外合资证券公司13家，证券投资咨询机构86家 5-* 中国投资银行业 照总资产、净资产和净利润，中国前10大投资银行的情况如下表所示 排名 总资产 净资产 净利润 ? 证券公司 金额 证券公司 金额 证券公司 金额 1 中信证券 13,020,150 中信证券 7,259,288 中信证券 313,065 2 海通证券 10,860,803 海通证券 5,797,290 海通证券 270,170 3 国泰君安 8,986,033 广发证券 3,198,438 国泰君安 205,503 4 广发证券 8,253,162 华泰证券 3,067,222 广发证券 201,431 5 华泰证券 6,941,791 国泰君安 2,856,390 招商证券 167,028 6 招商证券 6,900,763 招商证券 2,513,688 国信证券 164,670 7 银河证券 5,810,530 光大证券 2,178,369 银河证券 139,636 8 国信证券 5,782,655 国信证券 1,880,417 华泰证券 137,786 9 光大证券 5,344,209 银河证券 1,734,194 申银万国 134,489 10 申银万国 4,917,556 申银万国 1,677,917 中信建投 128,683 5-* 中国投资银行业：主要特征 整体规模偏小 截至2011年底，109家券商合计总资产规模为1.57万亿元。与国外投资银行资本资产规模比较相差甚远，整个行业资本资产规模不及国外单个投资银行资本资产规模。 5-* 中国投资银行业：主要特征 融资渠道狭窄 中国的投资银行通过负债筹资的方式十分有限，在其资金来源中，代理买卖证券款占据绝对地位（83%），卖出回购资产款（6%）、短期借款(0.4%)和长期借款的占比很小 美国投资银行的负债规模很高，结构也更加复杂，包括回购协议、借入证券、卖空证券和发行次级债等 在发达国家投资银行的资金来源中，长期借款和其他短期借款的占比远超出中国的证券公司 中美投资银行的 财务杠杆 5-* 中国投资银行业：主要特征 盈利模式单一 ? 2001年 2011年 经纪业务 52% 43% 自营业务 13% 15% 投行业务 5% 14% 利息收入 11% 13% 资产管理 0 2% 其他收入 20% 13% 中国投资银行的收入结构 中美投资银行业收入结构比较 5-* 中国投资银行业：主要特征 创新能力不足 除了个别大型投资银行尝试性地开展了企业并购和资产管理等业务外，总体业务范围只有一级市场承销和二级市场代理服务、自营业务 较少涉及投资银行的新型金融业务如风险投资、金融衍生工具、资产证券化、基金发起、项目融资、财务顾问、战略咨询等。 中国投资银行的佣金费率逐年下降 5-* 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市