全球化、电动化下自主突围.PDFVIP

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2018 年11 月07 日 行业深度分析 汽车 证券研究报告 全球化、电动化下的自主突围 投资评级 同步大市-A ■热管理系统市场空间广阔，汽车电动化进一步扩容。汽车电动化带来 维持评级 新增热管理市场需求，以电动压缩机替代普通压缩机、新增PTC 加热 Table_Fir st St ock 器或热泵等部件需求，促使新能源热管理系统单车价值量是传统热管 首选股票 目标价 评级 理系统的两倍有余，预计2025 年新能源汽车热管理系统国内市场空间 将约360 亿，全球市场空间约720 亿。 Table_Char t 行业表现 ■燃油时代外资引领，自主奋起直追。目前全球传统热管理系统行业主 汽车 沪深300 要由外资引领，2017 年电装、法雷奥、汉拿、马勒四家老牌国际巨头 3% 瓜分全球54% 的市场份额。国内一线热管理系统供应商主要包括90 年 -4% 2017-11 2018-03 2018-07 -11% 代成立的银轮股份、三花智控、奥特佳、松芝空调、腾龙股份等。产 -18% 品布局上，外资巨头全线布局，国内自主各有侧重；客户结构上，外 -25% -32% 资占据中高端市场，自主配套低端品牌；技术层面上，零部件技术实 -39% 力差距较小，系统集成外资领先；盈利能力上，外资享有技术溢价， 资料来源：Wind 资讯 自主具备成本优势。自主正凭借成本优势与零部件技术实力逐步打开 % 1M 3M 12M