个体投资者面对澄清公告时的投资决策行为研究财务管理专业论文.docxVIP

中 文 中 文 摘 要 本 研 究 从 决 策 心 理 学 的视 角 ，运 用 心 理 学 研 究 方 法 研 究 股 票 市 场 中特 定 群 体 (大 学 生 ）个 体 投 资 者 在 面 对 上 市 公 司 针 对 市 场 传 闻发 布 的澄 清 公 告 时 的 心 理 特 征 以及 投 资 决 策 行 为 。根 据 个 人 心 理 特 征 ，引 入 心 理 学 中 的 自我 效 能 概 念 和 经 济 学 中 的 风 险 偏 好 指 数 ，深 入 了解 个 体 投 资 者 在 面 对 澄 清 公 告 时 的 认 知 过 程 和 投 资 决 策 过 程 之 间 的联 系 。同 时 结 合 不 同 的外 部 情 境 变 量 ，考 察 在 多种 情 境 因 素 的作 用 下 ，投 资 者 的 决 策 变 化 对 澄 清 公 告 效 果 的 影 响 ，并 以此 揭 示 不 同类 型 的 个 体 投 资 者 的 投 资 行 为 模 式 。 首 先 ，本 研 究 以信 息 披 露 为 切 入 点 ，回 顾 了信 息 披 露 的 特 征 及 风 险 决 策 的重 要 性 ，对 于 市 场 传 闻 、澄 清 公 告 、 自我 效 能 、风 险 偏 好 等 本 文 的主 要 研 究 因 素 在 概 念 和 理 论 上 做 出较 为 系 统 的 梳 理 ， 总 结 了本 文 的立 论 基 础 以及 研 究 方 向 。 其 次 ，本 研 究 采 用 情 境 模 拟 的调 查 问卷 获 取 了个 体 投 资者 的投 资 决 策 数 据 ， 并 通 过 标 准 量 表 收 集 了被 调 查 者 的 自我 效 能 和 风 险 偏 好 指 数 ，进 一 步 运 用 实 证 研 究 方 法 总 结 了个 体 投 资 者 面 对 澄 清 公 告 时 的 投 资 决 策 选 择 及 其 影 响 因 素 的 交 互 作 用 ，通 过 对 数 线 性 模 型 的相 关 检 验 以及 聚 类 分 析 ，证 实 了被 调 查 者 整 体 的 投 资 决 策 和 市 场 行 情 、市 场 传 闻性 质 以及 市 场 传 闻类 型 之 间 的 主 效 应 和 交 互 效 应 ，澄 清 公 告 普 遍 并 没 有 起 到 预 期 的 作 用 。 再 次 ，本 文 根 据 自我 效 能 水 平 将 被 调 查 的个 体 投 资 者 分 为 高 自我 效 能 组 和 低 自我 效 能 组 ，试 图探 讨 不 同 自我 效 能 水 平 的 个 体 投 资 者 的投 资 决 策 模 式 上 的差 异 。研 究 结 果 表 明 ，不 同 自我 效 能 水 平 的 个 体 投 资 者 在 面 对 上 市 公 司 澄 清 公 告 时 的投 资决 策 都 受 到 市 场 行 情 、市 场 传 闻性 质 以及 市 场 传 闻类 型 的影 响 ，但 其 受 到 影 响 程 度 以及 相 关 主 效 应 和 交 互 效 应 的 显 著 程 度 差 别 很 大 。 相 较 于 低 自我 效 能 组 ，高 自我 效 能 组 的投 资 决 策 的 交 互 作 用 参 数 估 计 更 加 显 著 ，因而 其 行 为 模 式 更 加 有 据 可 循 。 最 后 ，本 文 在 控 制 自我 效 能 感 的 情 况 下 ，依 据 风 险 偏 好 的程 度 ，对 高 自我 效 能组 的个 体 投 资 者 进 一 步 细 分 为 风 险 爱 好 型 、风 险 中性 型和 风 险 规 避 型 ，并 再 次 运 用 对 数 线 性 模 型 分 析 不 同风 险 偏 好 水 平 的个 体 投 资者 的投 资 决 策 行 为 差 异 。结 果 表 明 ，相 比之 下 ，风 险爱 好 型 的投 资者 的投 资 行 为 更 加 不 受 到 市 场 行 情 、传 闻 性 质 和 传 闻类 型 的制 约 （相 关 性 很 小 ）。而 风 险 规 避 的投 资 者 的投 资 决 策 则 更 为 谨慎 ，风 险 中性 型 的投 资者 则 介 于两 者 之 间 。这 也 与 对 于风 险偏 好 的理 解 相 一致 。 为 为 了使 研 究 结 果 更 具 客 观 性 和 科 学 性 ，未 来 的 研 究 中应 该 在 情 境 模 拟 的 过 程 中设 置 更 多 的情 境 和 事 件 选 择 。此 外 ，研 究 应 该 扩 大 样 本 的 数 量 以及 调 查 范 围 ， 进 一 步 讨 论 个 体 投 资 者 的个 人 特 征 对 投 资 决 策 的 效 应 以及 内在 作 用 机 制 ，将 本 文 的研 究 结 果 深 入 化 和 普 遍 化 。 【关 键 词 】个 体 投 资 者 、澄 清 公 告 、 风 险 决 策