浙江恒逸集团有限公司2012年度第一期短期融资券信用评级报告.pdf

短期融资券债项信用评级报告 浙江恒逸集团有限公司 2012年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报 D【2011】858 号（债） 信用等级：A-1 评级观点 浙江恒逸集团有限公司（以下简称“恒逸集团” 发债主体：浙江恒逸集团有限公司 注册总额：9亿元 或“公司”）主要从事 PTA（精对苯二甲酸）、聚酯 本期发债规模：9亿元 纺丝（PET）、加弹丝（DTY）等产品的生产和销售等 债券期限：365天 业务。评级结果反映了公司拥有比较完整的石化化 纤产业链、公司参、控股 PTA 产能位居国内首位、 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 公司聚酯业务具有较强的规模优势以及公司子公司 项 目 2011.9 2010 2009 2008 浙江恒逸石化有限公司（以下简称“恒逸有限”）与 货币资金 27.58 14.90 12.76 6.99 中国石油化工股份有限公司（以下简称“中石化”） 总资产 268.75 188.37 139.22 114.69 合资有利于优化资本结构等有利因素；同时也反映 所有者权益 96.60 68.08 47.32 34.50 了主要原料 PX（对二甲苯）价格易受国际原油价格 营业收入 228.81 188.02 123.32 114.87 影响、聚酯行业竞争激烈等不利因素。综合分析， 利润总额 28.66 27.32 11.89 1.68 公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。 经营性净现金流 18.76 14.11 9.10 15.29 有利因素 资产负债率（%） 64.06 63.86 66.01 69.92 ·恒逸集团形成了比较完整的石化化纤产业链，增 速动比率（倍） 0.59 0.59 0.50 0.39 强了公司整体抗风险能力； 毛利率（%） 13.03 16.45 10.84 5.17 ·2009 年以来，PTA 行业景气度不断上升，公司 PTA 净资产收益率（%） 24.00 33.07 24.84 4.43 业务毛利率大幅提高； 应收账款周转天数 2.82 7.48 19.19 12.01 ·公司参、控股的 PTA 产能位居国内首位，规模优 （天） 势明显，随着公司宁波 PTA 三期项目及参股子公 存货周转天数（天） 23.00 46.04 46.12 17.39 司扩建项目的建成投产，公司参、控股 PTA 产能 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 5.14 3.30 2.22 2.70 将在较长一段时间内稳居国内首位，规模优势进 经营性净现金流/流 一步扩大；