价值与动量混合策略dea交叉效率评价及资产组合选择工商管理专业论文.docxVIP

硕士学位论文摘要 硕士学位论文 摘要 随着价值溢价现象和动量效应在全球主要资本市场相继被验证，运用价值投资 策略和动量投资策略能为投资者带来显著超额回报已成为金融投资领域较为一致的 观点。在此基础之上，构造能带来更高超额收益的价值与动量混合投资策略逐渐成 为金融投资理论界和实务界的新热点。部分学者对如何有效融合价值策略和动量策 略这一核心问题进行深入研究并取得一定成果，但其重点关注如何有效融合价值和 动量指标获得高的期望收益，而对影响投资组合选择的风险以及投资者风险偏好缺 乏足够的关注。 论文主要探讨考虑资产组合风险和投资者风险偏好条件下中国A股市场价值与 动量混合策略股票资产组合优选问题。论文以上证A股市场2005年一2015年股票数 据为研究样本，首先对单一价值策略和单一动量(赢者)策略的盈利性进行分析， 并根据结果筛选出有效价值指标和动量指标；其次，运用DEA交叉效率方法融合有 效价值指标和动量指标，从而构造价值与动量混合策略，并根据股票投资者风险偏 好程度和风险度量方式的不同，分别构造均值一方差和均值一半方差价值与动量混合 策略DEA交叉效率资产组合优选模型，并对资产组合相对盈利性和有效性进行评判， 以期为不同风险偏好投资者寻找出高效的价值与动量混合策略DEA交叉效率评价 资产选择模型。基于上证A股市场的实证研究发现，DEA交叉效率股票组合期望收 益率显著高于上证A股市场股票组合；不同持有期均值．方差和较长持有期均值．半 方差DEA交叉效率股票优选组合的期望收益率与风险调整收益率(夏普比率)均高 于单一价值股票组合和单一动量(赢者)股票组合；均值．方差价值与动量混合DEA 交叉效率股票组合相对于均值．半方差价值与动量混合DEA交叉效率股票组合在较 长的持有期内能够获得更高的收益率。最后，结合实证研究结果，为不同风险偏好 投资者的投资实践提出相应建议。 论文通过采用DEA交叉效率方法有效融合价值与动量混合策略，构造适合不同 风险偏好投资者的均值．方差和均值一半方差DEA交叉效率股票资产组合优选模型， 为投资者投资决策提供有效的理论指导和参考依据。 关键词：价值与动量混合策略；均值．方差；均值．半方差；DEA交叉效率评价 II 万方数据 价值与动量混合策略DEA交叉效率评价及资产组合选择Abstract 价值与动量混合策略DEA交叉效率评价及资产组合选择 Abstract With the value premmm phenomenon and momentum effect have been verified in the world’S major capital markets，using value investment strategy and momentum investment strategy can bring significant excess returns for investors has become consistent view in financial investment field．On this basis，the construction of value and momentum mixed strategy which can bring higher excess returns has gradually become a new hot spot in the field of financial investment theoretical circles and practice circles． Some scholars give further researches on the core problem of how to effectively fusion value strategy and momentum strategy and achieved certain results，but they focus on how to obtain high expected returns by effectively amalgamate value and the momentum indicators，while lack enough attention on the risks which affect portfolio selection and investor risk preferences． This paper mainly discusses the value and momentum mixed strategy portfolio selection problem of Chinese A—share market