案例讨论-----壳牌逆周期现金并购.pdf

案例讨论 壳牌逆周期现金并购 案例讨论 壳牌逆周期现金并购 （Ⅰ）、壳牌和BP分别采用何种公司战略？匹配了 何种财务战略？对公司业绩有何影响？ （Ⅱ）、如何理解壳牌的“资产效率”与BP的“财务 效率”难以兼得？ （Ⅲ）、中国石油在周期高涨时采用的何种战略？ 中国企业在金融战略中有何失误？ （Ⅳ）、逆周期战略对其他行业的启示？(周期性行 业、竞争激烈行业、垄断性行业) （Ⅰ）壳牌和BP 的公司战略解析 壳牌 BP 逆周期现金并购的 顺周期换股并购的 一体化战略 一体化战略 利润率降低的1998 年和 2002 年，公司分别进行 行业高峰时期换股并 了两次大规模的投资支 购，如2000年收购 出；而在利润状况较好 ARCO 的2000 年和2004年， 公司缩减了投资支出 （Ⅰ）壳牌和BP 的财务战略解析 壳牌（ ）与BP （ ）的现金及现金等价物比较 壳牌 BP 波峰：绝大多数年份不低于 40亿美元，现金存量充裕 现金及现金等价物 波谷：现金支出增加，现金 维持在20亿美元左 存量减少 右，现金储备少 （Ⅰ）壳牌和BP 的财务战略解析 壳牌（ ）与BP （ ）的有息负债率比较 壳牌 BP 波峰：有息负债率绝大多数年份 有息负债率稳定在 在30%以下，有息负债率低 30%-40%之间， 波谷：投资支出增加，有息负债 率突增 有息负债率较高 （Ⅰ）壳牌和BP 的财务战略解析 壳牌 小结 BP 保持较高的现 保持低水平有 有息负债率较 金存量，只在 息负债率，只 现金存量低， 高，有息负债 行业波谷对外 有在行业波谷 只维持在20亿 率稳定在 进行现金收购 对外进行现金 美元左右 30%-40%之 时才降低现金 收购时才大举 间 持有 借债 灵活的稳健发展型财务战略 快速扩张型财务战略 （Ⅰ）壳牌和BP 的业绩分析 近期，油价不断攀升，行业处于波峰时期 短期业绩