最新南财课第十章企业价值评估.ppt

（二）收益额与折现率口径的对应问题 表11－4 收益额、折现率及评估值内涵的对应关系 收益额 折现率 评估值内涵 评估值的资产构成 税后利润 净资产收益率 所有者权益价格 资产－负债 息前税后利润 加权平均资本成本 含长期负债的 企业投资价格 资产－短期负债 净现金流量 净资产投资回收率 所有者权益价格 资产－负债 息前净现金流量 净资产投资回收率 含长期负债的 企业投资价格 资产－短期负债 （三）企业价值评估中折现率的确定方法 1、股本收益率的确定方法 即确定权益资产价值时的收益率 （1）资本资产定价模型（CAPM） （2）套利定价模型（APM） （2）套利定价模型（APM） （3）累加法 2、企业价值评估中的加权平均资本成本模型（WACC）法 即：折现率＝长期负债占全部资本的比例×长期负债成本×（1－所得税率）+权益资本占全部资本的比例×权益资本要求的报酬率 其中： 例题 第四节 商誉的评估 一、商誉的概念与特点 △??? 概念 商誉是指企业在同等条件下，能获取比正常投资报酬率更高的超额收益的能力。 △ 商誉具有以下特性： （1）商誉不能离开企业而单独存在，不能与企业的可确指资产分开出售，只能和企业同时转让。 （2）商誉是由多种因素共同作用而形成的结果，但形成商誉的个别因素无法以任何方式单独计价。 （3）商誉本身不是一项单独的、能产生