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第十四章 营运资本投资;本章框架结构;第一节 营运资本投资政策;第一节 营运资本投资政策;第一节 营运资本投资政策;第一节 营运资本投资政策;第一节 营运资本投资政策;第一节 营运资本投资政策;第一节 营运资本投资政策;【例题?单选题】在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（ ）。（2012年） 　　A.采用自动化流水生产线，减少存货投资 　　B.原材料价格上涨，销售利润率降低 　　C.市场需求减少，销售额减少 　　D.发行长期债券，偿还短期借款;第一节 营运资本投资政策;第二节 现金和有价证券;第二节 现金和有价证券;第二节 现金和有价证券;（二）存货模式(鲍曼模型) 　将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。 　决策原则：最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量（相关总成本最小）。;企业需要合理确定C，以使现金的相关总成本最低。　 T——一定期间内的现金流量需求量； F——每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本； K——持有现金的机会成本率； 　　则：交易成本=（T/C）×F 　　 机会成本=（C/2）×K 总成本=（T/C）×F +（C/2）×K 最佳现金持有量： 最小相关总成本：;【例题?单选题】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ 　）元。（2006年） 　　A.5000 B.10000 C.15000 D.20000;（三）随机模式 　　随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。 　　1.基本原理 　　企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。;2.计算公式 （1）现金返回线（R）的计算公式： b——每次有价证券的固定转换成本； 　i——有价证券的日利息率； δ——预期每日现金余额变化的标准差； 　L——现金存量的下限。 （2）现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R-2L 或者 H-R=2×（R-L） （3）下限的确定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。;【例题?单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ 　）元。 　　A.0　　 B.6500　 C.12000 　 D.18500;【例题?多选题】某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中，能够使最优现金返回线上升的有( )。（2011年） 　　A.有价证券的收益率提高 　　B.管理人员对风险的偏好程度提高 　　C.企业每日的最低现金需要量提高 　　D.企业每日现金余额变化的标准差增加;一、应收账款的功能与成本 　　功能：扩大销售规模 　　成本：机会成本、坏账成本、管理费用 二、信用政策的确定 （一）信用政策的构成：信用期间、信用标准和现金折扣政策。 （二）信用标准：指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。这可以通过“5C”系统来进行，即品质（character）、能力（capacity）、资本（capital）、抵押（collateral）、条件（condition）。;;【例题?单选题】在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（ ）。（2008年） 　　A.净经营资产利润率 B.杠杆贡献率 　　C.现金流量比率 D.长期资本负债率;（三）信用期间和现金折扣政策的决策 1.信用期间：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。 2.现金折扣：是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。 决策方法：总额分析法 VS 差量分析法;（1）总额分析法： ①计算各个方案的收益=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量×单位边际贡献注意：固定成本如有变化应予以考虑。 ②计算各个方案实施信用政策的成本：第一，计算占用资金的应计利息；第二，计算收账费用和坏账损失；第三，计算折扣成本（若提供现金折扣时）。 ③计算各方案税前损益=收益-成本费用。 决策原则：选择税前损益最大的方案为优。;（2）差量分析法 ①计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本=增加的边际贡献-增加的固定成本 ②计算实施信用政策成本的增加： 第一，计算占用资金的应计利息增加； 第二，计算收账费用和坏账损失增加 第三，计算折扣成本的增加（若提供现