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第四章 公司分析  知识要求：通过本章的学习，掌握公司分析的目 的，掌握基本分析与财务分析理论与方法，掌握海 富通基金的投资管理程序以及筛选法的思维方式。  技能要求：通过本章学习能够计算企业的技术与管 理水平，计算EVA，运用治理结构的评分考察公司 的治理结构。能够运用综合比率分析以及项目分析 分析公司的经营状况，能够运用各种预测手段预测 公司的未来成长性，将定量分析与定性分析结合起 来。掌握筛选法建立股票池的方法，了解各种筛选 选股的方法。培养学员重视基本分析，认真、严谨 的工作作风。 第一节 公司分析概述 一、公司投资分析与公司管理咨询的差异  从投资的角度进行的公司分析与从管理咨询角度进行的公司 分析虽然都是进行公司分析，但是却有很多不相同的地方。  从管理咨询的角度思维，主要是要看公司的目前经营状况如 何，公司存在哪些不足，如何改进才能够搞好公司的管理。 分析公司的内外环境如何，公司有哪些优势与劣势，机会与 威胁，公司的核心竞争力在哪里，根据分析确定公司的发展 战略与具体改进措施。从管理咨询角度进行的公司分析，由 于咨询人员是公司聘请的顾问，因此能够深入公司内部，获 取各类所需要的数据。比如为了了解产品质量，咨询人员可 以拿到产品检验的原始数据，拿到公司的废品率资料。因 此，从管理咨询角度进行的公司分析可以在短期内就很清楚 地了解公司经营的真实状况。  从投资者角度思维，公司分析的重点是要分析公司盈利能力 如何，未来的成长性如何，能否较长时间保持较高的盈利能 力。而影响未来不确定的因素很多，因此从投资角度进行的 公司分析也受到未来不确定因素的较大影响。为了分析准 确，我们还必须对公司募集资金以及使用状况进行分析，对 公司是否具有其他资源（包括政策、土地、原材料等）进行 分析。为了防止买到目前报表很好但是未来可能出现问题的 公司，还必须对公司的竞争力进行分析，对公司财务的其他 指标进行分析。从投资者角度进行的公司分析大多数来自公 开的资料，就是实地考察也很难得到上市公司的密切配合， 很难得到管理咨询那样的内部资料。因此，从投资角度进行 的公司分析在资料的占有上要弱于管理咨询，必须靠资料的 长期积累与艰苦的分析来弥补其不足。  二、上市公司分析与非上市公司分析之间区别  有关非上市公司分析的理论已经比较成熟，一般来说可以将 其移植到上市公司竞争力的研究。但是，上市公司还是有其 特性。上市公司有较强地筹资能力，能够向社会公众公开募 集资金进行项目投资，一般的公司就不能够向社会公众公开 募集资金进行投资。上市公司的股票在证券市场交易，因此 价格波动较大，其股价表现是企业形象的一种表现形式，能 够给社会公众带来收益的上市公司在筹集资金方面也比较容 易得到股东的支持，因此其发展速度也就更快。上市公司， 特别是中国的上市公司，由于股权结构还不合理，因此公司 的治理结构在评价公司竞争力方面就显得很重要，要占公司 分析较大的比重。  对公司的分析可以分为基本分析和财务分析两大部分。 第二节上市公司基本分析 公司基本情况分析是我们最初投资公司所必 需了解的内容。例如：  1、公司所从事的主营业务，主导产品是什么？产品质量如 何？价格如何？产品的品牌如何？是否能够在商场经常看到 这些产品并且深受消费者欢迎？各产品占公司利润的份额是 多少？显然具有物美价廉的产品，产品销路好的公司是较好 的投资对象。  2、公司所属什么行业，该行业的前景如何？公司在该行业 的地位如何？具有发展前景的行业中的龙头公司值得我们高 度关注。  3、公司是否享受国家产业政策的优惠？享受国家优惠政策 的公司值得关注。 4 、公司所处的地理区位，该区位有什么资源（矿 产资源、水资源、森林等），交通、通讯等基础设 施条件如何？公司的行业和当地的自然资源以及地 理区位是否协调？这个行业在这个区位的发展前景 如何？资源与地理区位和主营业务协调的公司值得 我们关注。  5、公司的发行价是多少？10大股东的构成，基金 在其中的比重等。10大股东中间有众多基金的公 司，值得我们关注。  通过钱龙、