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海银研究部 2017 年 11月 27 日星期一 多家房地产商涉足长租公寓，保监会首次公示保险公司服务评价榜单 海银财富财经日报 ：环境有变 ，地产商扎堆长租公寓市场 海外市场 （冯程程 ） 事件 ：欧央行 10 月会议纪要显示 ，尽管基本同意延长 QE至少九个月 ，但是一些委员担心 ，不设明确 QE 结束日期 ，投资者会对明年进一步延长量换宽松产生期望 ；而另一些委员则认为 ，设置明确日期可能会产 生紧缩。 评论 ： 目前欧元区经济已经连续 18个季度增长 ，委员们也认为欧元区的经济复苏正在得到强化 ，范围也 变得更广。但是摆在面前的问题是 ，尽管经济持续增长 ，但是通胀水平一直低于欧央行 2%的目标。 ————————————————————————————————————————————— 谨请参与尾页免责声明 海银研究部 2017 年 11月 27 日星期一 10 月 26 日 ，欧央行政策会议公布利率决议 ，将月度够债规模从 600 亿欧元削减至 300 亿欧元 ，并从 2018 年 1月起延续 9个月。当时会议声明中的 “到期再投资”、 “如有必要将继续延长购债”等表述 ，让市场 普遍将此次行动理解为 “鸽派”紧缩。会议纪要显示 ，不少委员提出 ，将资产购买与通胀上升联系起来的 前瞻性指导 ，应该随着时间的推移被替换。在有关私营部门购债规模的问题上 ，会议纪要提到 ，在购债速 度减慢后 ，私营部门债券购买不会严格按 QE减码的比例缩减。 宏观固收 （何雨晨 ） 事件 ：根据国开行公告显示 ，本周发行以及续发的国开债中 ，没有 10年期国债。 评论 ：国开 215停发对于债市影响有限。首先 ，此次停发系公告中未有 10年期品种 ，并非针对早先发债 计划的调整 ；其次 ，国开债发行调整 ，对于基本面、供给和货币政策的影响有限 ；最后 ，从历史经验来看 ， 无论牛熊 ，国开债的发行调整难以改变债市运行趋势。 房地产 （王云龙 ） 事件 ：据统计 ，国内排名前 30 位的房地产商中 ，已有 1/3 以上涉足长租公寓。万科、龙湖、佳兆业、中 骏置业等 ，纷纷先后试水长租公寓市场。 评论 ：地产商扎堆的长租公寓市场 ，与市场环境的变化不无关系。 1、传统开发销售模式遭遇阶段性 “天花板”。在市场高增长的黄金时代 ，住宅开发销售更有利可图 ，房地 产商更倾向于 “拿地、建房、回款、再拿地”。但在当下新房市场规模已经遇到了天花板的背景下 ，租赁 业务属于有微利、能持续 ，细水长流的业务模式。 2、各地土地使用增加了硬性条款。为转变 “轻租重售”局面 ，不少城市在土地拍卖时开始加入全部或部分 “自持”的条款 ，要求自持地块所建住房或 “多租少售”或 “只租不售”。 3、住房制度将告别 “独木桥”。在租购并举、租购同权的导向之下 ，围绕长租公寓的政策红利还将持续释 放。 ————————————————————————————————————————————— 谨请参与尾页免责声明 海银研究部 2017 年 11月 27 日星期一 资本市场 （胡光军、王震 ） 事件 ：国家发改委、交通部等昨日印发的 《铁路 “十三五”发展规划》明确提出 ，到 2020 年 ，全国铁路 营业里程达到 15万公里 ，其中高速铁路 3万公里 ，“十三五”期间 ，高铁营业里程年均增速为 11.6% ，远 高于 4.8%的铁路整体增速 ，鼓励采用股权投资方式推进铁路混合所有制改革。 评论 （胡光军 ）： “十三五”期间 ，高铁营业里程年均增速为 11.6% ，远高于 4.8%的铁路整体增速。近 年来铁路建设每年计划投资的规模都在 8000 亿元左右 ，未来投资规模或逐渐递减。国家铁路局局长杨宇栋 去年底在国新办新闻发布会上曾透露 ，“十三五”期间 ，铁路建设计划投资 3.5万亿元 （平均年化投资规 模 7000 亿元 ）。 按照铁总公布的数据显示 ，截止到今年 9 月 ，中铁总净利润为-11.40 亿元 ，较去年同期净利润亏损 55.77 元 ，大幅收窄 79.56% ；收入 7249.39亿元 ，较去年同期增长 13.37%。中铁总负债达到 4.83万亿元。而 目前收入与整体债务相比 ，还本付息的压力仍然很大。 《铁路 “十三五”发展规划》明确了一系列鼓励社 会资金建设经营铁路的重大政策 ，研究推动东部地区有稳定现金流、资产质量优良的高速铁路企业资产证 券化和优质资产股改上市等相关工作。引导地方政府按照相关规定开展 P