公司风险投资项目评价分析.pdf

前言 作为一种创新性金融工具，风险投资在现代经济发展中起了举足轻重的作 用。它通过加速科技成果向生产力的转化，推动了高科技企业从小到大、从弱 到强的长足发展，进而带动了整个经济的蓬勃发展和兴旺。因此，风险投资被 1 称为“经济增长的发动机”。 随着经济的发展，我国风险投资业也初具雏形， 拥有了一批风险投资机构和一定的投资能力。 一切经济，无论是自然经济、计划经济、市场经济、还是新经济，其基本 内容都是由交易构成的，而交易得以实现的依据和前提是评价，评价是市场供 求关系的结果，也是调整市场供求关系的杠杆，可以是即时的撮合，也可以是 阶段的妥协产物，但更多的是建立在商业规则上的计算结果。因此，可以这样 说，评价贯穿着整个经济活动的始终，是一切经济和管理行为的依据和前提。 2 在整个风险投资决策流程中，对风险投资项目及企业的评价至关重要，因 为它决定性的影响着投资决策，并在很大程度上决定了项目的投资风险与潜在 的收益状况，如果不能合理、准确地进行相关评价，就无法选择合适的投资对 象，风险投资的成功也就无从谈起。我国的风险投资虽然已经开始起步，并取 得了一定的成效，但相对于国外发达国家已趋于成熟的风险投资，仍处于幼稚 期，与风险投资相关的配套体系尚未真正建立起来，尤其是在风险投资项目评 价规范与方法体系方面的研究比较薄弱，也缺乏风险投资项目评价的经验积 累。因此，本论文试图通过卓越投资公司对胜隆公司风险投资项目进行评价的 案例，在建立符合我国国情的风险投资评价体系上进行研究和探讨，希望能为 推动我国风险投资的发展起到一定的作用。 本论文的研究力求理论与实际相结合，强调规范性、针对性和可操作性。 1何光辉、杨咸月：“风险投资、二板市场及多层次资本市场发展”，《财经研究》2001年 第5期。 2菲尔荷马斯：《投资评价》，机械工业出版社，2001 年。. 第一部分 案例背景介绍 胜隆软件技术有限公司（为了保护企业的商业机密，在本论文中均不采用 企业的真实名称，以下简称胜隆公司）是一家以图形技术为主，集GPS（全球 卫星定位系统）监控、三维可视化软件、数据（电子地图）、自导航软件技术 于一体的专业化GIS（地理信息系统）综合应用软件公司，该公司在正式成立 之前，经过 8-9 个月的实体运行阶段，其间业务量进一步扩大，于是 2001 年 4月1日，公司创始人投资55万元正式注册了现在的胜隆软件技术有限公司。 胜隆公司成立后，各项业务发展良好，至 2002 年初，该公司已发展成为，拥 有总资产110万元，员工总数20人的高新技术企业。 但随着企业业务的不断发展，胜隆公司资金不足的矛盾日益突出，由于公 司资产规模较小，无法从银行获得进一步发展所需资金。因此，胜隆公司于 2002 年初开始与各类风险投资机构接触，希望能得到风险投资资金的支持。 一家名为卓越投资公司（以下简称卓越公司）的风险投资机构在对其进行了初 步了解后，觉得该公司有较大的发展潜力，于是对其进行了进一步的调研。 卓越公司在初步决定对胜隆公司进行投资后，即展开了对该项目的具体评 价工作。但在经过查阅国内外相关的文献资料后发觉，我国的风险投资虽然已 经开始起步，并取得了一定的成效，但相对于国外发达国家已趋于成熟的风险 投资，仍然处于幼稚期，与风险投资相关的配套体系尚未真正建立起来，尤其 是在风险投资项目评价规范与方法体系方面的研究比较薄弱，也缺乏风险投资 项目评价的经验积累。因此卓越公司通过参考国内外关于风险投资项目评价的 文献资料以及国内相关投资项目的案例报告，并结合胜隆公司的实际情况，对 该项目全面的进行了分析评价。卓越公司按照风险投资的一般要求首先对胜隆 公司进行了综合的评价，主要从企业的发展历史沿革、经营战略与市场、主导 产品与技术水平、目前的财务状况、营销状况、管理状况、人力资源状况等方 面作了有关的分析和评价，并采用贴现现金流量法对企业的可投资价值做了一 番估值。最终卓越投资公司在7月份出资800万元人民币受让了其30%的股权。 也就是说，当时企业的净资产只有140万元，而投资公司承认该企业的实际投 资价值在2000万元以上。 正如本论文所提到的，风险投资带给企业的不仅仅是资金，还为企业带来 了相应的管理经验——这正是创业家，尤其是从事技术出身的创业者所紧缺 的。卓越投资公司逐步规范了胜隆公司的内部管理机制，与企业的原创人员一 起制定了今后的发展规划，为企业的顺