第四章 组合投资资产的选择.pdf

第四章组合投资资产的选择 本章结构 一 组合投资的收益与风险 二 有效组合与最优投资组合 三 不允许卖空时有效边界的 变化及投资策略 第一节 组合投资的收益与风险 一、组合的含义 投资者同时拥有的各类证券的集合称为组合(Portflio)。 由市场上所有可能选择的证券构成的组合称为市场组合 (Market Portfolio)。 二、组合资产的收益与风险 1、两个证券构成的组合资产的收益与风险 E (R )  证券１： ： 1 1 证券２ E (R )  2 2 x 投资于证券1的比例： 投资于证券2的比例：1x 组合的收益： R xR (1x)R p 1 2 组合的期望收益： E (R ) xE (R ) (1x )E (R ) p 1 2 组合的风险： 2 2 2 2 2  x  (1x)  2x (1x) 1 2 p 1 2 公式中 称为相关系数，其取值范围： 11 Cov (R , R ) E (R R ) E (R ) E (R ) 1 2 1 2 1 2      1 2 1 2 关于  有以下讨论。 完全正相关  1 R 2 R 1 完全正相关的两个证券构成的组合分布  x (1x ) p 1 2  x  (1x ) p 1 2  E A 